核心要点：
　　阿里巴巴宣布3800亿资本开支计划
　　2月24日，据新华社报道，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。这也创下中国民营企业在云和AI硬件基础设施建设领域有史以来最大规模投资纪录。吴泳铭表示：“AI爆发远超预期，国内科技产业方兴未艾，潜力巨大。阿里巴巴将不遗余力加速云和AI硬件基础设施建设，助推全行业生态发展。”在2月20日阿里巴巴业绩会上，CEO吴泳铭表示，阿里集团在AI战略里面的首要目标是AGI的实现，从实现AGI的商业价值来看，AGI的标准定义是能够完成80%以上的人类的能力。
　　国内AIDC有望进入扩张新周期
　　阿里巴巴此次给出的AI开支指引大超市场预期，与之相比，2024财年，阿里巴巴的资本开支为329.29亿元。阿里巴巴2024年四季度的资本开支就已经大幅增加，四季度资本开支为317.75亿元，环比增长80%。我们认为，在阿里巴巴推出巨额资本开支计划后，出于把握AI发展机遇和行业竞争的需要，字节跳动、腾讯、百度等互联网厂商也有望扩大资本开支，国产算力产业链将深度受益。
　　DeepSeek推动国产算力需求
　　DeepSeek提供了一个媲美国外尖端模型的低成本国内模型，被国内政企单位广泛使用，腾讯、百度等厂商均将DeepSeek接入其主要产品，比如：微信和搜索引擎，部分政企单位则私有化部署DeepSeek，国内对于DeepSeek的广泛应用，推动了推理算力的巨大需求，国产AI芯片在推理侧具有性价比优势，DeepSeek有望推动国产AI芯片在推理测加速渗透。
　　投资建议
　　在阿里巴巴推出巨额资本开支计划后，出于把握AI发展机遇和行业竞争的需要，字节跳动、腾讯、百度等互联网厂商也有望扩大资本开支，国内对于DeepSeek的广泛应用，推动了对于推理算力的巨大需求，国产AI芯片在推理侧具有性价比优势，DeepSeek有望推动国产AI芯片在推理测加速渗透。给予电子行业“增持”评级，建议关注算力板块投资机会。
　　风险提示
　　云计算厂商资本开支低于预期；大模型厂商资本开支低于预期；大模型能力进展不及预期；大模型降本算法开发超预期。