核心观点
　　本轮德国财政大转，有三大举措：①突破限制，增加国防开支；②设立5000亿欧元基础设施特别基金；③突破债务约束，增扩地方财政空间。
　　财政扩张最快2026年落地，预计撬动德国GDP 1~2pct，提振中国出口不足0.2 pct。未来12年累计财政开支约1.2万亿欧元，对德国GDP和中国出口提振均缓慢提高。
　　财政扩张对德国经济影响大，提振中国出口效果不显著。长期（10年维度）看，德国借助财政扩张，找到了一条增长驱动力。
　　如下中国产业出口受益：通信设备、专用机械、电力设备、通用机械、家具和陶瓷玻璃等。
　　若其他欧元区国家效仿德国，测算未来12年欧元区财政规模达3.2万亿欧元。这只是激进假设，因为客观而言，其他欧洲国家政府杠杆率高，无法完全效仿德国。