超长债复盘：上周1-2月经济数据出台，我国经济增长仍稳中有进，然后进入税期资金面总体均衡，央行公开市场开启千亿净投放，债市先抑后扬，小V型走势，曲线继续增陡，超长债小跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，交投比较活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差涨跌互现。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至3月21日，30年国债和10年国债利差为22BP，处于历史偏低水平。从1-2月的经济数据来看，开年经济不错。我们估算的月度GDP为5.1%，高于2025年全年5%的经济目标。通胀方面，通缩风险依然明显。综合基本面数据，我们认为经济依然处于底部区域，央行货币政策收紧的概率较低。考虑当前市场对经济基本面的走势仍存在分歧，我们认为短期债市低位震荡概率更大，10年期国债预计在1.7%-1.9%区间波动。当前30年国债期限利差极低，期限利差保护度有限。
　　20年国开债：截至3月21日，20年国开债和20年国债利差为1BP，处于历史极低位置。从1-2月的经济数据来看，开年经济不错。我们估算的月度GDP为5.1%，高于2025年全年5%的经济目标。通胀方面，通缩风险依然明显。综合基本面数据，我们认为经济依然处于底部区域，央行货币政策收紧的概率较低。考虑当前市场对经济基本面的走势仍存在分歧，我们认为短期债市低位震荡概率更大，10年期国债预计在1.7%-1.9%区间波动。当前20年国开债品种利差极低，品种利差保护度有限。
　　一级发行：上周超长债发行量大幅上升。和上上周相比，超长债总发行量大幅上升。
　　成交量：上周超长债交投比较活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度小幅下降。
　　收益率：上周1-2月经济数据出台，我国经济增长仍稳中有进，然后进入税期资金面总体均衡，央行公开市场开启千亿净投放，债市先抑后扬，小V型走势，曲线继续增陡，超长债小跌。
　　利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低。上周超长债品种利差涨跌互现，绝对水平偏低。
　　风险提示：海外市场动荡，全球不确定性上升