事件：
　　3月26日，中信银行发布2024年年报，实现营业收入2136亿，同比增长3.8%，实现归母净利润686亿，同比增长2.3%。2024年加权平均净资产收益率为9.79%，同比下降1.01pct。
　　点评：
　　营收增长稳健，盈利增速较1-3Q提升1.5pct。中信银行2024年营收、PPOP、归母净利润分别同比增长3.8%、3.6%、2.3%，营收增速较1-3Q持平，PPOP、归母净利润增速较1-3Q分别提升1.6、1.5pct。营收主要构成上，净利息收入同比增长2.2%，增速较1-3Q提升1.5pct；非息收入同比增长7.4%，增速较1-3Q下降3.8pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息收入为主要贡献分项，分别拉动业绩增速8.6、6.7pct；从边际变化看，规模扩张正贡献稳中有升，非息收入、拨备正贡献下降，息差、成本负向拖累收窄，所得税负向拖累略有走阔。
　　贷款提速叠加非信贷类资产配置力度加大，扩表提速。2024年末，中信银行生息资产余额同比增速较3Q末提升1.4pct至4.6%。4Q单季生息资产规模增量2961亿，同比多增1261亿。从生息资产投放结构来看，4Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为883亿、673亿、1404亿，分别同比多增552、494、215亿。2024年末，贷款余额同比增长4%，增速较3Q末提升1pct。从信贷增量结构来看，4Q公司贷款、零售贷款、票据贴现增量分别为-133亿、238亿、778亿。2024年末，对公、零售贷款余额增速分别为7.8%、3.4%，较3Q末分别变动0.4、-0.2pct。
　　从全年贷款投向来看，（1）对公贷款增量2110亿，其中，制造业、租赁和商务服务业、房地产业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业增量均在200亿以上；与此同时，持续加大对实体经济重点领域和薄弱环节信贷投放力度，绿色信贷、战略性新兴产业、制造业中长期、普惠小微和民营经济等重点领域贷款余额分别较上年末增长30.8%、21.1%、16.3%、10%和8.1%，均显著高于全行整体贷款增速；（2）零售信贷增量783亿，其中，住房抵押、个人经营贷、个人消费贷增量分别为640亿、298亿、121亿，信用卡减少325亿。
　　存款增速大幅回升，带动付息负债规模增速提升。2024年末，中信银行付息负债、存款同比增速分别为4.3%、7%，增速较3Q末分别提升1.4、4.2pct，存款占付息负债比重68.2%，较3Q末大体持平，较年初提升1.8pct。4Q新增存款中，对公、零售存款分别为930亿、759亿。2024年末，对公、零售存款分别同比增长4.7%、13.4%，增速较3Q末分别回升4.2、4.1pct。存款期限结构上，2024年定期存款平均余额占总存款平均余额比重55.5%，较年中提升3.2pct，存款定期化态势延续。
　　2024年息差较前三季度下降2bp至1.77%，息差韧性强于可比同业。2024年，公司净息差披露值为1.77%，较1-3Q、上年分别收窄2、1bp，根据金融监管总局披露的2024年四季度商业银行主要监管指标，股份行2024年净息差1.61%，较1-3Q、上年分别收窄2、15bp，中信银行息差韧性强于同业。（1）资产端，生息资产收益率2.73%，较年中、上年分别下降10、22bp。受LPR利率持续下调、存量房贷利率下降，以及信贷有效需求不足等因素的影响，资产端收益率随市场下降。（2）负债端，付息负债成本率2.02%，较年中、上年分别下降10、18bp；2024年存款成本率1.89%，较年中、上年分别下降9、23bp。存款市场价格竞争更加规范，叠加公司主动加强负债成本管控，负债端成本率得到明显改善。
　　非息收入同比增长7.4%，手续费降幅收窄。中信银行2024年非息收入同比增长7.4%，增速较前三季度下降3.8pct。2024年非息收入占营收的比重为31.3%，同比提升1pct。非息收入主要构成上，（1）净手续费及佣金收入同比下降4%至311亿，降幅较1-3Q收窄6pct。收入下降主要受银行卡、代理业务、担保及咨询手续费收入减少拖累，托管及其他受托业务、结算与清算手续费等收入同比正增；（2）净其他非息收入同比增长19.7%至359亿，增速较1-3Q下降20.1pct。投资收益、公允价值变动损益合计330.7亿，较上年增加67.2亿，合计贡献占比超92%；其中，4Q单季投资收益、公允价值变动损益合计72.9亿，同比略降5.4亿。广谱利率下行环境下，公司紧抓市场投资交易机会，实现了证券投资收入较好增长。
　　不良率较3Q末下降1bp，拨备覆盖率稳于200%上方。2024年末，中信银行不良贷款率为1.16%，较3Q末下降1bp；关注贷款率为1.64%，较3Q末下降5bp。2024年新发生不良率1.48%，较上年下降6bp，连续4年下降。公司2024年计提信用减值损失611亿，同比小幅下降1.8%；其中，4Q单季计提97.2亿，同比大体持平。2024年减值损失/营业收入较前三季度下降1.6pct至28.6%。2024年末，拨备覆盖率209.4%，较3Q末下降6.6pct，较年初提升1.8pct；拨贷比2.43%，较3Q末下降0.1pct，风险抵补能力维持稳定。
　　各级资本充足率涨跌互现，2024年分红率提升2.5pct至30.5%。2024年末，公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.72%/11.26%/13.36%，较3Q末分别变动22/-35/-42bp；RWA同比增速为5.1%，较3Q末略升0.4pct。2024年中信银行分红比例为30.5%，较上年提升2.5pct