2025年3月市场行情回顾
　　3月股债行情回顾：股市先扬后抑，风格由科技切向防御板块，债市利率先上后下；
　　股市方面，3月权益市场先扬后抑，全月来看市场风险偏好明显收敛，风格切换至有业绩支撑及防御板块，截至3月28日沪指收于3351.30，全月涨0.92%；申万一级行业多数收涨，金价持续创新高，供应偏紧、地缘冲突影响下铜价快速上涨等，拉动有色金属（+8.71%）涨幅靠前，国新办举行提振消费专题发布会等利好消费板块，社会服务（+4.64%）、美容护理（+4.23%）等表现较佳，偏防御的煤炭（+4.30%）表现也较好，而前期积累涨幅较高的计算机（-5.18%）、通信（-4.40%）、电子（-4.10%）等科技板块表现靠后；
　　债市方面，前半月受权益市场表现较佳、央行持续净回笼等影响，债市利率上行，10年期国债利率3月17日收于高点1.896%，较月初1.696%上行20.02bp；后半月资金面总体平稳、权益市场降温、大行加大配债力度传言等影响下，债市震荡偏强，10年期国债利率月底收于1.812%；30年国债利率收于2.025%，较月初1.890%上行13.50bp；短端信用债利率明显下行，利差大幅收窄，长端利差小幅收窄；
　　3月转债行情回顾：中证转债指数整体走平，估值出现阶段性压缩；
　　3月来看，转债市场跟随权益先涨后跌，全月约有2/3个券收跌。由于年初以来转债市场持续上涨的行情，本月触发强赎的个券依旧较多，中富、智尚、北方等15只转债公告强赎，较上月明显增多；本月公告下修的有隆22、福22、双良等共计11只个券。目前，转债价格跌破面值的仅6只；全月来看，中证转债指数收于429.6点，跌0.06%；
　　截至3月28日，转债算数平均平价100.49元，较上月+1.98%，位于历史76%分位数；价格中位数120.61元，较上月末-0.53%，各平价区间的转债估值均有所压缩，但仍处于历史较高分位数位置；平均纯债溢价率为+13.91%，较月初明显下行；偏债型平均YTM位于历史16%分位数；日均成交额为689.42亿，基本与上月持平；
　　个券层面，个券收涨/跌数量160/324，涨幅居前的为惠城（废催化剂处理）、回盛（生物科技概念）、京源（水处理）、润禾（有机硅）等转债；跌幅较大的包括威派、洛凯、中富、科达、欧通转债等，多为前期涨幅较高的个券；
　　风险提示
　　地缘政治矛盾加剧导致大宗商品价格上涨，企业面临成本上涨压力；
　　欧美国家经济衰退或调高关税，导致我国出口增速下滑；
　　可转债发行或市场交易规则变化；