【平安证券】策略月报*多元资产月报（2025年4月）：国内交易逻辑回归基本面，关税政策搅动海外变局*20250401
　　研究分析师:郭子睿投资咨询资格编号: S1060520070003
　　研究分析师:张君瑞投资咨询资格编号: S1060519080001
　　研究分析师:陈潇榕投资咨询资格编号: S1060523110001
　　研究分析师:马书蕾投资咨询资格编号: S1060524070002
　　研究分析师:陈骁投资咨询资格编号: S1060516070001
　　研究助理:靳旭媛一般证券从业资格编号: S1060124070018
　　研究助理:校星一般证券从业资格编号: S1060123120037
　　核心观点:展望4月，国内高频和领先经济指标显示生产季节性回暖，经济基本面继续稳步修复。A股迎来业绩密集期，基本面因子的定价权重在增加，企业盈利的确认将进一步驱动行情走向纵深分化，预计“四月决断”以基本面改善为主导。债市收益率预计在震荡中小幅下探，原因在于MLF招标方式调整一定程度上验证了央行边际转松的信号，可以关注地方债补涨、曲线陡峭的6Y国开债等结构性机会。人民币短期在美元震荡、中美负向利差高位、政策维稳倾向等因素影响下，料将继续保持窄幅震荡。展望4月，预计美国经济基本面温和降温。美股因估值已大幅回落，且负面业绩预期已较多price in，底部有一定支撑，但特朗普关税等政策以及经济数据或加剧美股波动。美债收益率下行空间有限，主因美债利率本轮回调已较为充分。港股处于估值修复后的震荡调整期，市场继续等待新的催化剂。金价在避险情绪发酵下，预计仍将维持上行；但关税政策不确定性的扰动加大，金价波动率加大。