核心观点
　　主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，地产债存在正α，平均涨跌幅为0.09%，涨幅领先其他行业债；交运债存在负α，平均涨跌幅为-0.01%，为唯一净价下跌的行业债。期限维度来看，3月10年期以上利率债有一定的负α。数据显示，3月10年以上国债、政金债和地方政府债跌幅显著超过其他利率债期限品种。其原因一方面3月超长债收益率上行幅度明显高于短期限品种，另一方面超长债久期杠杆相对较高，收益率上行引发价格下跌更为显著。次级维度来看，3月商业银行普通债存在明显的α。3月商业银行债和保险公司债收益率存在明显期限特征，中短期限品种收益率下行，长期限品种收益率上行。而与二级资本债和次级债相比，商业银行普通债久期相对较短，这是3月商业银行普通债存在正α的主要原因。
　　3月各品种收益率全景：3月债市走势分化，中短期限信用债收益率下行显著。利率债方面，3月利率债收益率普遍上行，国债收益率平均上行9BP、国开债收益率平均上行5BP、地方政府债收益率平均上行12BP。信用债方面，3年及以下的所有信用债品种收益率下行，其中隐含评级AA-1年期城投债收益率平均下行23BP，为收益率下行幅度最大的信用债品种。
　　行业阿尔法追踪：行业维度来看，3月多数行业信用债普遍上涨，平均净价涨跌幅为0.04%，其中房地产业存在正α，债券平均涨跌幅为0.09%，涨幅领先其他行业；交运行业存在负α，债券平均涨跌幅为-0.01%，为唯一净价下跌的行业。
　　期限阿尔法追踪：3月10年期以上利率债有一定的负α。数据显示，3月10年以上国债、政金债和地方政府债涨跌幅为-2.03%、-1.35%和-1.1%，跌幅显著超过其他利率债期限品种。其原因一方面3月超长债收益率上行幅度明显高于短期限品种，另一发面超长债久期杠杆相对较高，收益率上行引发价格下跌更为显著。
　　次级阿尔法追踪：3月商业银行普通债存在明显的α。数据显示，3月商业银行普通债平均上涨0.07%，而商业银行次级债和保险公司债平均涨跌幅为负。3月商业银行债和保险公司债收益率表现存在明显期限特征，中短期限品种收益率下行，长期限品种收益率上行。与其他次级债品种相比，商业银行普通债久期相对较短，这是3月商业银行普通债存在正α的主要原因。
　　公募债券基金排行榜：3月短期纯债基金平均涨跌幅领先其他类别公募债券基金。3月短期纯债基金平均涨跌幅为0.23%，中长期纯债型基金平均涨跌幅为0.12%，混合债券型二级基金平均涨跌幅为0.08%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为0.08%。
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