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　　【平安证券】宏观深度报告*宏观经济*利率，行至何处？*20250407
　　研究分析师:张璐投资咨询资格编号: S1060522100001
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　核心观点:本文梳理2025年初以来财政货币政策发力的总体情况，从实际利率、投融资意愿、配合财政发力三个角度，评估当前利率水平的逆周期调节效果。我们认为：1、当前实际利率仍处高位，映射低物价问题尚未改善，需要货币政策主动发力；2、在本轮投资回报率下行过程中，央行降准降息的节奏是渐进的、温和的，与前几轮成功启动社会融资、进而实现企业投资回报率企稳所用力度相比，仍有差距。3、考虑到今年政府债券发行增长较快，政府债付息对广义财政的占用率将进一步抬升，若货币政策疏于、慢于配合，势必会削弱财政发力的效果。综合以上，考虑到降息的约束条件在边际缓解，货币政策应当主动出击、以快打慢，助力中国经济稳步复苏。
　　 【平安证券】地平线机器人-W（9660.HK）*首次覆盖报告*软硬结合的智驾之芯*推荐20250407
　　研究分析师:王德安投资咨询资格编号: S1060511010006
　　研究分析师:王跟海投资咨询资格编号: S1060523080001
　　研究分析师:徐勇投资咨询资格编号: S1060519090004
　　研究分析师:闫磊投资咨询资格编号: S1060517070006
　　核心观点:地平线机器人公司作为本土软硬结合的智驾方案商，地平线机器人合作模式灵活，与关键客户共成长、立足本土放眼海外。AI智驾下一站将赋能机器人业务。虽然公司暂处投入期，但迎来智驾行业机遇与自身新品周期共振期，我们预计地平线2025/2026/2027年归母净利润为-22亿/-14亿/5亿元，同时参考同业估值，首次覆盖，给予“推荐”评级