PMI:假期效应减退，稳增长政策持续发力，制造业和非制造业景气度提升，新质生产力行业成为主要边际贡献。3月，制造业PMI为50.5，较2月上升0.3个百分点;非制造业商务活动指数为50.8,较2月上升0.4个百分点。制造业方面，需求回升幅度大于供给，拉内需为主要驱动力，但出口需求仍弱，后续应关注美国开打关税战的重要影响，另外主要价格指数下降表明通缩压力仍存，企业仍以去库存方式应对市场需求，但企业信心和预期有待巩固。非制造业方面，服务业主要指标均回暖，建筑业生产活动也出现改善，是经济的主要稳定器。
　　资金面分析:跨季结束央行净回笼，资金面维持平稳;下周逆回购到期额仍处于高位，关注央行操作情况。本周央行公开市场累计进行了6849亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有11868亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼5019亿元。跨季结束央行净回笼,资金面维持平稳。下周仍为季初，受春节假期等因素影响，本月税期后延至4月18日，税期对于资金面的影响仍未至，季节性因素预计对于资金面的冲击较少。本周政府债融资额走高后，下周政府债融资额大幅转负，位于近期相对低位，预计对于资金面的影响有限。虽然本周央行转为净回笼，但下周到期逆回购仍超7000亿元，叠加下周存在1500亿元国库现金定存到期，央行资金回笼可能对资金面形成一定冲击。
　　利率债:资金面由紧转松，虽净回笼但大机构融出较多，经济数据继续弱修复，且美国关税冲击下，外贸不确定性增加，市场逐步定价，且本周节假日期间我国宣布对等关税，短期内过快的下行充分定价关税带来的冲击以及未来可能的货币政策,继续关注点位,在前低附近注意交易盘止盈。
　　权益市场:本周市场整体下跌，稳定风格表现较强。上证指数（-0.28%)、深证成指(-2.28%)、沪深300 (-1.37%)、科创50 (-1.11%)、创业板指（-2.95%)、中证500 (-1.19%)、中证1000 (-1.04%)均表现较弱。行业风格上，稳定风格表现较强，上涨1.92%;成长风格表现较弱，下跌2.10%。分行业来看，申万一级行业中公用事业、农林牧渔、医药生物表现较强，分别上涨2.55%、1.51%、1.20%;汽车、电力设备、家用电器表现较弱，分别下跌3.54%、3.51%、3.46%。市场情绪方面,本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为11367.50亿元，较上周减少1240.27亿元。展望未来，美国“对等关税”超出市场预期，国内稳增长政策有望加速推出，同时参考4月日历效应，建议关注大盘价值风格。本次年报恰逢新“国九条”发布一周年的时间窗口，上市公司分红率有望提升，关注红利板块投资机会。中期看，本轮人工智能产业革命下的中国科技股估值重塑方兴未艾。提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线。此外，全球不确定性提升，黄金短期回调后，关注黄金类资产中期投资机会。
　　美元指数分析:美国关税增加幅度远超市场预期，制造业及服务业PMI超预期下滑，非农就业数据表现较好，不改美元指数本周下跌趋势。本周美国关税政策落地，其中设立10%的对等关税，同时将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”。特朗普公布关税后，中国对美国进口商品加征关税进行反击、欧洲等国家地区也称可能推出反制措施。由于担忧贸易战升级可能进一步引发美国衰退，美国关税政策公布后两天美元指数大幅回落。本周部分美国经济数据公布,其中ISM制造业PMI下滑至49，服务业PMI也下滑至50.8，均不及市场预期,3月份非农就业人数新增22.8万人，大幅高于预期，周五非农就业数据公布后，美元指数一度小幅反弹。本周美联储主席鲍威尔称，对关税的范围感到震惊，远超预期，但面对不确定性，美联储有条件等一等，再考虑是否调整政策。整体来看，特朗普关税增加幅度远超市场预期，美国制造业及服务业PMI超预期下滑，虽然非农就业数据表现较好，但不改美元指数本周下跌趋势。
　　风险提示:货币政策超预期收紧,经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长