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　　【平安证券】宏观点评*国内宏观*2025年3月物价数据点评：关税加征的价格冲击*20250410
　　研究分析师:张璐投资咨询资格编号: S1060522100001
　　研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号: S1060522080003
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　核心观点:特朗普“对等关税”对于PPI的影响体现在两个层面。一方面，加剧全球经济衰退担忧，对国内外大宗商品价格形成冲击。4月以来（截至10日），南华工业品指数累计下跌5.5%。另一方面，关税加征对中下游行业的需求存在不利影响，叠加原材料价格调整带来的成本回落，装备制造及消费制造板块的价格可能跟随成本出现回落。假设本轮关税引发的大宗商品价格下跌，带动采矿及原材料板块PPI增速回落3个百分点，则装备及消费制造行业的PPI增速将跟随下移0.3个百分点，对PPI的拖累约1.2个百分点。对于CPI而言，关税引致的原油价格下跌将产生直接拖累。工业品价格的下跌会否向核心商品充分传导，更多取决于消费需求的韧性。若稳增长政策能够在提振内需、推动新一轮供给侧结构性改革落地两个方面发挥更大作用，CPI同比增速仍有望保持相对稳定，外部关税及大宗商品价格下跌对PPI增速的冲击也可能弱于预期。
　　 【平安证券】行业月报*银行*板块稳健性凸显，分红稳定夯实股息价值*强于大市20250410
　　研究分析师:袁喆奇投资咨询资格编号: S1060520080003
　　研究分析师:许淼投资咨询资格编号: S1060525020001
　　核心观点:一方面我们持续提示板块股息价值吸引力，按照23年分红额以及4月7日收盘价计算板块平均股息率达到4.55%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，类固收的配置价值持续。与此同时，我们关注成长性优异及受益于政策实效的区域行，区域经济修复或将提升盈利端向上弹性。最后，预期改善对于股份行的催化值得期待，重点观察来自地产和消费领域的政策支持力度以及修复情况。目前板块静态PB仅为0.64倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际充分。个股维度，我们推荐：1）基本面稳健，受益于政策预期修复的区域行（成都、长沙、苏州、常熟、宁波），并关注股份行困境反转预期下的配置机会（兴业、招行）；2）高股息个体的配置价值依然突出（工行、建行、上海）。
　　 【平安证券】和誉-B（2256.HK）*首次覆盖报告*专注小分子差异化研发，核心资产匹米替尼待商业化*推荐20250410
　　研究分析师:何敏秀投资咨询资格编号: S1060524030001
　　研究分析师:叶寅投资咨询资格编号: S1060514100001
　　研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号: S1060519060002
　　核心观点:公司致力于差异化小分子创新管线研发，核心管线匹米替尼与德国默克达成战略合作，预计2025年内中、美两地分别申报上市。公司旗下拥有19款研发管线，12款产品已进入临床阶段，且在早研领域坚持研发为公司长期发展提供动力源，我们预计2025-2027年公司收入主要来源于匹米替尼上市后销售分成及合作里程碑付款，预计对应年份收入体量分别为6.19/6.23/6.64亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。