一、2024年末上市银行FV-OCI浮盈及全年金融投资处置收益情况梳理
　　以目前已披露2024年报的27家上市银行为样本，在债市利率持续下行背景下（2024全年10年期国债YTM累计下降88bps），银行权益表项下其他综合收益积累了较多FV-OCI公允价值变动浮盈，并以此择机、适度处置金融资产，对业绩形成一定支撑。本文从样本银行出发，就银行FVOCI浮盈及金融资产处置收益进行梳理与分析，具体如下：
　　1、FV-OCI浮盈情况：
　　1）存量规模角度，大行FV-OCI累计浮盈较多。样本中建行、农行FVOCI累计浮盈较多，2024年末余额均突破500亿。此外，大行中的交行、招行、中信银行，以及城商行中的宁波银行浮盈规模亦突破百亿。而农商行中的渝农商行浮盈余额居同业首位，2024年末达50亿元。
　　2）城农商行FV-OCI浮盈占利润比重普遍较高。截至2024年末，样本银行FV-OCI浮盈占当期归母利润比例平均为13.6%，其中浙商银行（24A浮盈/利润比例为58%，下同），以及城农商行中的青岛（52%）、宁波（51%）、瑞丰（48%）、渝农（43%）、重庆（40%）FV-OCI浮盈占利润比重较高，主要由于其FV-OCI类金融资产占总资产比重较高（上述银行2024年末平均占比为15%）。
　　3）就对资本充足率影响而言，城农商行FV-OCI浮盈对核心一级资本支撑力度较大。与2）中归因结论类似，总资产中FV-OCI类金融资产占比较高的银行，在债牛行情中对核心一级资本增长贡献相对较大。样本银行中宁波（24A浮盈/核心一级资本净额比例为6.7%，下同）、青岛（5.9%）、浙商（5.1%）FV-OCI浮盈对其核心一级资本支撑力度较大。年际变化来看，浙商、宁波、瑞丰FV-OCI浮盈占其核心一级资本净额比例同比增幅较大，2024年末同比分别提升4.6pc、4.5pc、3.8pc。
　　2、确认金融资产处置收益情况
　　1）样本银行整体来看，2024年样本银行处置AC类金融资产收入合计为420.3亿元，同比多处置181.3亿元（增幅75.9%），处置FV-OCI类金融资产收入合计为711亿元，同比多处置385.1亿元（增幅118.2%），两类资产合计处置收益1131亿元，占当期样本银行营收比例为2%，同比提升1pc。
　　注：需注意的是，样本银行2024处置AC及FV-OCI两类资产收益较多，不一定代表银行显著增加了资产处置规模。结合2024年债市利率持续下行背景，处置价差收益拉大预计也有较多贡献。此外，各家银行投资标的、交易时点、投资策略不尽相同，实际确认收益也会有一定差异。
　　2）分银行类型来看，2024年农商行处置金融资产收益对营收支撑力度较大，股份行次之。样本中农商行2024年处置AC及FV-OCI两类金融资产收入合计35.6亿元，占当期营收比例5.8%，同比提升4.7pc。其中江阴、瑞丰、无锡银行处置收益占当期营收比例较高，分别为21.4%（同比+7pc，下同）、12.4%（+9.9pc）、8.8%（+6.1pc）。其他类型银行来看，2024年国有行、股份行、城商行处置AC及FV-OCI两类金融资产收入分别为459.5亿元、525.4亿元、110.9亿元，占当期营收比例分别为1.3%（同比+0.7pc，下同）、3.5%（+1.8pc）、2.3%（+0.7pc）。
　　二、板块观点
　　关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额11087.64亿元，环比上周减少5038.75亿元。
　　2）两融：余额1.91万亿元，较上周增加5.44%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额204.76亿，环比上周增加0.08亿。4月以来共计发行456.21亿，同比减少952.31亿。其中股票型276.78亿，同比增加155.54亿；混合型17.67亿，同比减少58.00亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7096.00亿元，环比上周增加274.70亿元；当前同业存单余额21.49万亿元，相比3月末增加2869.70亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.77%，环比上周减少2bps；4月发行利率为1.80%，较3月减少21bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.10%，环比上周下降1bp，4月平均利率为1.10%，环比3月下降14bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.25%，环比上周下降2bps，4月平均利率为1.26%，环比3月下降14bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.65%，环比上周持平。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债451.12亿元，环比上周减少129.29亿元，年初以来累计发行10633.94亿元。
　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债870.44亿元，平均利