一、25Q1不良贷款转让业务统计
　　银登中心披露《25Q1不良贷款转让业务统计》，25Q1不良贷款转让挂牌规模达742.7亿元（未偿本息口径，下同），同比大幅增加190.5%，实际成交规模483亿元，同比增幅达138.8%，以成交规模/挂牌规模计算的成交比例达65.0%，环比下降14pc。
　　1）参与主体结构：25Q1股份行仍为主要的不良贷款出让方，成交规模达203.6亿元，占全部不良贷款的42.2%，25Q1股份行明显加大不良处置力度，占比较上季度提升6.7pc，国有行及消金公司成交规模占比分别为8.6%、29.8%，国有行占比较上季度下降10.1pc，处置力度放缓。
　　2）业务类型：25Q1个人业务为主要的不良贷款类型，成交规模达370.4亿元，占比76.7%，较上年同期规模显著提升，增幅达761%。其中，分产品类型来看，个人消费贷款、个人经营类贷款、信用卡透支在个人业务不良中的占比分别为72.4%、13.5%、14.0%，一季度银行及消金公司明显加大个人消费贷款的不良处置力度。
　　从平均本金回收率来看，个人业务整体本金回收率较上季度下降0.4pc至6.9%，主要是信用卡透支的本金回收率下降较多，较上季度下降1.6pc至5.8%，降幅较为明显。而对公单户、对公批量业务的本金回收率分别较上季度提升2.9pc、提升3.6pc至50.9%、31.7%，回收率均有所提升。
　　二、板块观点
　　关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额11467.55亿元，环比上周增加379.90亿元。
　　2）两融：余额1.80万亿元，较上周减少0.11%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额245.79亿，环比上周增加41.03亿。4月以来共计发行702.01亿，同比减少706.51亿。其中股票型370.87亿，同比增加249.62亿；混合型25.91亿，同比减少49.76亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7495.50亿元，环比上周增加406.50亿元；当前同业存单余额21.46万亿元，相比3月末增加2570.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.77%，环比上周减少0bps；4月发行利率为1.79%，较3月减少22bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.08%，环比上周下降2bps，4月平均利率为1.10%，环比3月下降14bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.24%，环比上周下降1bp，4月平均利率为1.26%，环比3月下降14bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.66%，环比上周增加1bp。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债737.86亿元，环比上周增加286.74亿元，年初以来累计发行11371.80亿元。
　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债495.95亿元，平均利率1.92%，全年累计发行15873.14亿元。
　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。