核心观点：
　　本期观察区间：2025/4/21-2025/4/25。本文数据来源于Wind数据。
　　板块表现方面：本期Wind全A上涨1.2%，银行板块整体下跌0.3%，排在所有行业第26位，跑输万得全A。国有行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为1.08%、-1.61%、0.06%、1.22%。恒生综合指数上涨3.1%，H股银行涨幅3.3%，跑赢恒生综合指数，跑赢A股银行。
　　银行转债方面：本期银行转债平均上涨0.06%，跑输中证转债0.83pct。
　　盈利预期方面：本期共11家银行25年业绩增速一致预期有变化。A股银行25年净利润增速、营收增速预期环比上期分别变动-9bp、1bp。
　　流动性层面：上周我们在跨境流动性周报观点中提到预计人民币对一揽子货币将开始企稳回升，主要逻辑在于，根据政治局会议内容，国内稳增长政策将进入落地期，政策不仅聚焦在财政和货币端，也在对外开放层面落地加码，国内回报率预期较贸易冲击初期有所回升；另外，为减少对非美经济体的出口冲击，人民币汇率相对一揽子货币从策略上来看也预计应该有所回升，因此汇率对国内资产表现预期将呈现中期支撑。从央行给出的人民币兑美元中间价趋势看，过去两周呈现企稳回升特征，且本周人民币对一揽子汇率升值0.26%，印证了我们的看法。
　　货币政策层面：政治局会议对降准降息的表述从“择机”变成“适时”，考虑到二季度财政发力和季节性流动性需求，我们估计降准降息即将在近期落地。从利率政策选择而言，央行降息会更优先存款挂牌利率的调整而非LPR调整，一方面兼顾对银行体系息差的呵护，另一方面也兼顾了人民币汇率的稳定性考虑。我们预计本轮挂牌利率调整可能会先从中小银行自律上限的调整开始，从而减少对大行的负债规模冲击，以保证对国债主要配置者的流动性支持，因此我们预计将先看到中小银行存款挂牌利率普降。
　　政治局会议也提到了结构性和政策性金融工具对科技创新、扩大消费、稳定外贸三大领域进行支持，考虑到历史结构性政策工具的规模及当前贸易对经济的潜在影响，我们预计本轮新增结构性和政策性政策工具规模约在5000-8000亿元，后续也可能跟随稳增长需求进一步加码。
　　银行投资观点：目前已披露一季报营收增速总体下行，主要源于息差和非息收入的拖累。从一季报披露较充分的银行报表可以看出，卖AC类资产获得的投资收益成为维持利润的主要支撑。考虑到二季度贸易对经济的冲击，银行基本面可能还将继续承压，区域经济的阿尔法和投资收益低占比将成为持续的超额收益来源，考虑到以上两点，除了我们一直看好的年度品种招行、宁波之外，我们重点看好青岛银行。
　　风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）国际经济金融风险超预期等。