核心观点
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行量109只，发行量下降。具体来看，发行数量增加的有3家，占比为27.3%。平均基准利率为2.51%，环比下降1个bp；最新理财子产品发行数量指数247.73，发行基准利率波动指数最新56.97，环比下降0.3%。2025年4月25日样本理财子产品的破净率为0.88%，环比上升15个bp。最新观点更新：去年，理财子混合类产品规模提高，占比下降。
　　本周指数更新（4.21-4.25）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数247.73，环比下降16.8%，发行数量下降。调整后理财子产品发行数量指数176.56，环比下降19.3%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.04，偏离度下降，该指数显示：上周发行的109只产品中，2只为混合类产品。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.72，环比下降6.0%，风险等级下降。居民风险偏好小幅降低。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为56.97，环比上升0.3%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.49%，环比下降2个bp，混合类产品平均业绩比较基准为3.18%，环比上升78个bp。整体平均发行基准利率为2.51%，环比下降1个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为109只，发行数量下降。发行数量增加的有3家，占比为27.3%，增加最多的是中银理财，环比均增加5只产品；发行数量减少的有7家，减少最多的是农银理财，环比减少10只产品。发行数量最多的为光大理财和交银理财，各发行了15只理财产品。
　　平均基准利率为2.51%，环比下降1个bp。其中：基准利率上升的理财子公司有5家，占比为45.5%。平均发行基准利率最高的为招银理财，为3.20%；基准利率下降的理财子公司5家，占比为45.5%。固收类产品发行平均基准利率为2.49%，最高的为招银理财，为3.2%。混合类产品发行平均基准利率为3.18%，最高的为光大理财，为3.18%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共2只，为光大理财发行的2只混合类产品；我们摘取这两只产品：“阳光橙安盈增强20期（封闭式）”及“阳光橙安盈增强22期（封闭式）”。
　　4、最新观点更新：去年，理财子混合类产品规模提高
　　其一、2024年，理财子混合类产品规模提高，占比下降
　　2024年，理财子混合类产品规模同比、环比均提高。2023年，公告混合类产品投资的理财子，混合类产品规模合计为5065.66亿元。2024年上半年，下降至4854.50亿元，环比减少逾210亿元。2024年年末，混合类产品投资规模进一步提升至5167.06亿元，环比上半年增加近300亿，同比2023年末增加逾100亿元。全年持续增长，预计主要原因是：随着居民风险偏好回升和924一揽子增量政策出台后权益市场表现不错，部分理财子加大了混合类产品的发行节奏，以优化产品结构和收益结构应对利率下行带来的传统固收收益压力。
　　2024年，理财子混合类产品占比同比、环比均下降。2023年，公告混合类产品的理财子中，混合类产品占比合计为2.07%。2024年上半年，回落至1.53%，环比下降0.54%。2024年年末，占比1.4%，环比下降0.14%，同比下降0.67%。显然尽管混合类产品占比在回升，但是回升的速度依然低于全部产品回升的幅度，混合类产品增量有限。
　　其二、2024年，各个理财子混合类产品规模变化的对比分析
　　2024年，混合类产品中，农银理财最高，恒丰理财最小。2024年，理财子混合类产品规模介于：1亿元到1350亿元之间，大行理财子和股份行理财子规模整体较大，而城商行理财子持仓相对较小。其中，农银理财规模最大，为1351.24亿元，其次为光大理财（941.48亿元）、工银理财（819.35亿元）、招银理财（526.18亿元），其余如中邮理财、交银理财、中银理财等在200–400亿元区间，兴银理财、建信理财等在100–200亿元之间。而城商行理财子中江苏银行旗下苏银理财规模最大，为65.27亿元，恒丰理财规模最小。
　　其三、2024年，各个理财子混合类产品占比对比分析
　　2024年，混合类产品占比，农银理财、光大理财、工银理财最高，浦银理财最低。2024年，理财子混合类产品占比介于：0.01%至6.86%之间。其中，农银理财占比最高，达到6.86%，居于首位；其次是光大理财和工银理财，占比分别为5.98%和4.18%，中邮理财以4.05%紧随其后，这四家占比较高，体现出对混合类资产的积极态度。其他大行及股份行理财子的混合类产品占比多集中在1%–2%之间，如招银理财2.13%、交银理财1.51%、中银理财1.42%等。而浦银理财占比最低，仅为0.01%，此外恒丰理财、上银理财、华夏理财、徽银理财等机构占比也相对较低，低于0.2%。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期