核心观点：
　　2025年1季度理财规模29.14万亿，同比增9.41%，但较去年末减少0.81万亿，规模萎缩主要原因：居民赎回理财、股市分流和业绩比较基准下行。1季度，理财资产配置的风险偏好边际回升，债券（含同业存单）、现金和银行存款占比下降，但非标、权益、公募基金及代客境外理财投资QDII占比环比提高。1季度，理财子规模环比减少0.54万亿，但市场份额进一步回升。2025年预计银行理财规模实现10%左右增长，达33万亿左右
　　摘要
　　2025年4月24日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年1季度）》，全面总结2025年1季度，我国银行业理财市场情况。
　　市场规模：2025年1季度，理财规模萎缩。理财市场规模为29.14万亿，较2024年减少0.81万亿，同比增9.41%；同比增速超10%；原因是：1季度10年期国债收益率回升理财净值下降导致理财产品破净率回升居民赎回理财、股市分流存款和理财产品业绩比较基准下行。
　　理财产品角度。募集方式看，2025年1季度，公募理财27.63万亿元，减少0.8万亿；私募理财1.51万亿元，减少0.01万亿。私募理财占比5.2%，环比回升。1季度理财规模下降主要是公募理财规模减少。产品类型看，较去年末，固定收益类产品占比下降，混合类及权益类产品占比边际提高。理财规模环比下降主要是固收类产品在减少。从资产配置看，较去年末，1季度债券（含同业存单）、现金及银行存款的占比下降，而非标、权益资产、公募基金及代客境外理财投资QDII占比环比回升。较去年年末，银行理财减配了：债券（含同业存单）及现金和银行存款，减配规模为: 0.72万亿、0.41万亿，这两项环比减少的合计值达到1.13万亿。较去年年末，产品负债端看，1季度理财产品杠杆率保持稳定。
　　理财子公司情况。其一、已设立32家，已开业31家。其二、理财子的市场份额继续提高。1季度，理财子规模25.74万亿，占全市场的比例为88.33%。1季度内，理财子规模减少0.54万亿，占比提高0.49%。1季度理财规模减少主要是理财子规模在减少。其三、1季度，3家银行机构退出理财市场。其四、理财子发行的ESG主题理财产品规模增加，占比提高到1.03%。
　　2025年理财市场发展展望。我们预计2025年银行理财规模实现10%左右的增长，2025年规模预计将达到33万亿左右。其一、监管政策。大概率2025年对理财行业的监管政策边界会拓展，假如面签取消PR4-PR5的产品规模会显著提高，同时互联网渠道打开和保险准许购买理财后，理财规模增幅将更加显著。依赖于多重政策利好，理财规模将快速增长。另外促进理财加大权益投资的政策也将有助于偏股型理财产品规模的提高。其二、行业因素。在资产价格回升周期中，各类资管产品规模都将显著回升，公募、私募、信托规模增长将更加显著，由于行业带动理财规模也会同步实现快速增长，如果前者规模同比增速在20%左右，那么银行理财的规模增速预计在10%左右，主要是各类资管产品收益率上的差异导致增速上的差别。其三、存款替代。预计2025年，随着存款挂牌利率下调，更多定期存款将流出银行体系，流入理财等资管产品。目前接近300万亿存款势必有部分存款将流向理财。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。