核心观点
　　本周核心观点与重点要闻回顾
　　算力产业链：基础器件性能持续提升，看好行业发展。三星电子在4nm制程的HBM4内存逻辑芯片初步测试生产中取得了40%的良率，这一成绩远超行业通常的10%起点水平，并且优于此前同制程产品的不足20%的表现。同时4月24日，台积电在其举办的2025年北美技术论坛上曝光了下一世代先进逻辑制程技术A14（即1.4nm制程技术）。台积电表示，A14制程技术计划于2028年开始生产，截至目前开发进展顺利，良率表现优于预期进度。我们认为，随着底层器件的不断演化和推进，芯片性能不断提升推动行业发展，算力产业链将持续受益。
　　AI端侧：新产品不断推出，继续看好相关产业链。Ray-Ban Meta上线了Skyler Shiny Chalky Gray镜框+Transitions Sapphire蓝宝石镜片这一全新款式，眼镜售价379美元起，现已在Meta Store发售。我们认为，随着智能眼镜产业不断发展新品不断推出，相关产业链将持续受益。
　　消费电子：“国补”叠加春节旺季，推动中国手机市场开年延续同比增长趋势。国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2025年第一季度，中国智能手机市场出货量在“国补”政策叠加春节销售旺季的共同推动下，同比增长3.3%，达到7,160万部，延续了过去五个季度的增长趋势。我们认为，随着行业不断复苏，相关消费电子产业链将持续受益。
　　国产替代：国内FAB再投资，看好国产替代产业链。荣芯12英寸集成电路芯片生产线项目位于浙江宁波，项目总投资160亿元，将形成每月35000片12英寸集成电路晶圆的产能，补上浙江集成电路产业的关键一环。我们认为，随着国产FAB的扩产以及面对国际局势的不确定性，我们持续看好国产替代相关产业链。
　　本周（4.21-4.25），A股申万电子指数上涨0.83%，整体跑赢沪深300指数0.45pct，跑输创业板综指数1.41pct。申万电子二级六大子板块涨跌幅由高到低分别为：消费电子(3.86%)、其他电子II(2.74%)、元件(2.43%)、光学光电子(2.03%)、电子化学品II(1%)、半导体(-0.81%)。从海外市场指数表现来看，整体继续维持强势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：费城半导体(10.94%)、道琼斯美国科技(8.06%)、纳斯达克(6.73%)、台湾电子(3.49%)、恒生科技(1.96%)、申万电子(0.83%)。
　　投资建议
　　本周受益于底层器件的性能提升看好算力产业链、受益于新产品推出继续看好AI端侧产业链、受益于行业复苏继续看好消费电子产业链、受益国内FAB持续扩产以及国际局势的不确定性继续看好国产替代产业链。
　　算力产业链：受益于底层器件性能的不断提升，产业链有望受益，建议关注:伟测科技、中富电路、和林微纳、翱捷科技、华丰科技、芯原股份、兴森科技、江海股份、致尚科技、长光华芯、源杰科技、沪电股份等。
　　AI端侧：受益于新产品的推出，产业链有望受益，建议关注：国光电器、漫步者、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯、天键股份、华灿光电、国星光电等。
　　消费电子：受益于行业复苏，产业链有望受益，推荐：东睦股份，建议关注：宇瞳光学、立讯精密、歌尔股份、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、华勤技术、领益智造等。
　　国产替代：受益于国内FAB扩产，产业链有望受益，推荐：江丰电子，建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、万业企业、华海清科、华峰测控、富创精密、精测电子等。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦加剧、下游终端需求不及预期、国产替代不及预期等。