关税事件升级，关键领域自主可控提速
　　2025年4月初，中美关税事件持续升级，对中美双边经贸关系乃至全球供应链格局产生了深远影响。面对特朗普政府关税政策的反复，中国冷静采取对等反制，展现战略定力，同时抓住机会大力推动全面国产化替代，增强关键领域的自主可控能力，积极应对关税升级后的多重不确定性。短期内中美关税政策调整会对供应链产生一定冲击，但长远来看，关税反复的不确定性会倒逼中国加速国产替代进程。当前，中国凭借“自主创新”推动“进口替代”，持续升级高端制造供应链，将外部压力转化为产业升级动力。本报告将阐述关税事件对国产化替代的影响，并对半导体、计算机、AI、军工等关键领域的转债指标进行筛选和评估。
　　中国半导体产业在外部压力下加速自主化进程，通过政策引导、技术攻关和产业链协同，在成熟制程、关键材料和设备领域取得突破性进展。尽管在EUV光刻机等尖端领域仍存瓶颈，但光刻胶、抛光材料等核心材料逐步实现进口替代。关税政策倒逼下，本土企业抓住窗口期扩大市场份额，构建“去美化”供应链体系，推动中国半导体从跟跑向并跑转变。
　　信创产业在关税压力下迎来发展拐点，鸿蒙操作系统实现技术自主与生态突破，工业软件加速国产替代进程。华为鸿蒙系统通过自研内核和生态建设，覆盖10亿生态设备，成为全球第三大操作系统；同时，国产CAE、EDA等工业软件在政策与市场双轮驱动下，逐步突破技术瓶颈，推动制造业数字化转型。外部压力正转化为自主创新的强大动力，助力中国信创产业实现从“可用”到“好用”的跨越。
　　中国卫星互联网产业进入快速发展时期，通过技术创新构建完整产业链生态。火箭回收、星间激光通信等关键技术突破推动中国版“星链”加速组网。尽管面临安全体系完善等挑战，中国正凭借自主化优势快速推进星座建设，抢占全球卫星互联网战略高地。
　　国产算力产业全产业链协同发展格局已然形成，随着互联网巨头的投资持续加码，国产算力正成为驱动数字经济发展的核心引擎。中芯国际6nm工艺突破与华为昇腾芯片创新引领技术升级，光通信、AI大模型等前沿领域取得重大突破，国产算力展现出强劲的市场活力和创新动能。
　　中国国防军工产业凭借高度自主可控的供应链体系，在复杂国际环境下展现出强大韧性。军工电子与航空航天领域实现核心技术突破，形成完整产业生态，核心环节自主化率持续提升。在全球军贸需求增长和国防预算刚性支撑下，中国军工产业正加速智能化升级，构建起“核心自主、局部领先”的战略优势，成为大国竞争中的重要支柱。
　　美国对华加征关税，自主可控板块有望成为市场主导
　　全球半导体行业正逐步复苏，AI的快速发展带动消费电子需求的升温，汽车智能化的加速注入新的活力，整体行业进入上行周期。韦尔股份业绩增长显著，处于行业领先地位，AI芯片需求的爆发成为推动行业复苏的重要力量。同时，地缘政治形势复杂化背景下，国产替代需求持续增长，半导体行业有望在技术创新和市场拓展方面取得更大突破。
　　2024年军工行业上市公司业绩分化加剧。头部企业不断巩固自身优势，而中小厂商面临挑战。头部企业如中航沈飞和航发动力，在国家政策支持和订单集中释放的背景下，业绩保持了一定增长。相比之下，中小厂商如盟升股份，业绩表现较为疲软。
　　2024年计算机行业逐步回暖。通过技术创新与市场拓展，头部企业业绩稳步增长，行业整体需求逐步升温。头部企业如浪潮信息、中科曙光等通过技术创新与市场拓展实现了业绩增长。道通股份净利润稳步增长，境外业务收入占比较高。此外，国家对低空经济、车路云一体化等新兴领域的支持，也将为计算机行业带来更多的市场空间和发展机遇。
　　2024年AI行业发展机遇持续增多。头部企业如科大讯飞、商汤科技等通过技术创新与市场拓展实现了业绩增长。科蓝股份业绩稳健增长，持续扩展业务领域此外，国家对智算中心、量子计算等新兴领域的支持，也将为AI行业带来更多的市场空间和发展机遇。
　　相关转债较多，部分可重点关注
　　其中重点关注的转债有兴发转债、韦尔转债、道通转债和科蓝转债。兴发转债目前价格为113.61元，转股溢价率为63.96%，剩余期限3.41年；韦尔转债目前价格为118.97元，转股溢价率为58.55%，剩余期限1.68年；道通转债目前价格为128.67元，转股溢价率为15.46%，剩余期限3.20年；科蓝转债目前价格为131.00元，转股溢价率为34.34%，剩余期限3.35年。
　　风险提示:正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。