我们从社融各子项的经济逻辑、高频数据、季节性特征等角度出发，于每月月末进行社融预测。每月的社融数据通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滞后性。在之前的报告《社融指标全解析与预测框架构建》中，我们构建了自下而上的社融拆分预测框架，过去一段时间对社融的总量和结构给出了较为准确的预测。
　　预计2025年4月新增社融约为1.47万亿元，同比增加1.54万亿元，社融TTM环比约为4.46%；社融存量同比增速约为8.85%。新增人民币信贷约为0.44万亿元，同比增加0.11万亿元，其中居民中长贷新增0.04万亿元，企业贷款和居民短贷新增0.32万亿元；政府债券净融资约0.92万亿元，同比增加1.02万亿元；企业债券净融资约0.35万亿元，同比增加0.18万亿元。
　　从结构来看，高增主要来源于去年同期的低基数，政府债券继续支撑社融增长。信贷方面，大中城市新房成交量4月回落，新增居民中长贷预计净增量较低；4月PMI为49.0%重返荣枯线下，新增企业信贷预计无突出表现，但较去年同期低基数同比多增。债券融资方面，政府债券延续较快发行节奏，净融资预计较去年同期低基数同比大幅多增；企业债券净融资高频数据显示较去年同期有所增长。（目前预测模型未考虑化债因素影响，4月地方政府再融资债券净融资4399亿元，或导致企业信贷净融资不达预期）
　　风险提示：
　　（1）量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
　　（2）政策对于信贷的引导可能领先于实物工作量表现，高频数据反应不及时可能导致预测出现误差。