本篇报告总结了2024年全年化工行业运行情况，2024年全年，受需求收缩、供给冲击、国际局势震荡三重压力影响，化工行业景气度持续下行，市场竞争加剧，产品价格低位震荡。随着行业落后产能的出清，行业供需格局有望迎来改善。当前仍建议关注成长类公司及低估值的行业龙头的投资机会，维持行业投资评级为“推荐”。
　　基础化工行业2024年总体稳中向好。2024年基础化工行业（申万）累计实现营业总收入22,142.54亿元，同比增长5.63%；归母净利润1,084.85亿元，同比下降1.88%。全球经济复苏乏力，产业链、供应链重构加速，大国博弈、区域动荡加剧，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，需求仍需时间恢复。
　　金三银四，四季度同比基本持平。基础化工行业2024年Q4单季度实现营业总收入为5,639.93亿元，同比增长8.02%，环比下降0.81%；实现归母净利润140.56亿元，同比下降1.69%，环比下降49.62%。三季度是化工行业传统旺季，四季度公司会计提较多奖金费用，因此利润环比会有所降低，从收入上看，2024年Q4营收持续增长，利润与去年基本持平，下游需求稳中向好
　　基础化工行业资产负债率经过供给侧改革后，已经有所下降，基本保持稳定。截止2024年12月31日，基础化工行业总资产3.66万亿元，同比增长8.47%，资产负债率为47.73%，同比上升0.99个百分点。2015年国家供给侧改革之后，偏上游的基础化工行业景气度不断向上，龙头企业的盈利能力不断提升，基础化工行业资产负债率下降近10 pct，基本完成行业去杠杆过程，2024年基础化工行业资产负债率略有抬升，但总体趋于稳定。
　　 2024年基础化工行业存货总计3,468.54亿元，同比上涨8.11%；存货周转天数66天，同比下降-0.63%，全行业营运能力小幅提升。从子行业来看，营运能力提升的子行业有16个，其中炭黑、胶黏剂及胶带、涂料油墨、其他橡胶制品等子行业营运能力明显提升，民爆制品、粘胶、其他化学纤维、复合肥等子行业营运能力下降。
　　风险提示：安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格下滑的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。