三星电子:Q1芯片业务利润下滑42%,加速高端存储技术突破
　　三星电子发布2025Q1财报，公司一季度收入79.1万亿韩元，同比+10%；营业利润6.7万亿韩元，同比+1.5%。其中,负责芯片业务的设备解决方案部门表现疲软,Q1实现销售额25.1万亿韩元;营业利润1.1万亿韩元，同比-42%,利润下滑主要受三重因素拖累:1)芯片降价;2)美国出口管制影响高带宽存储芯片销量;3)部分客户推迟订单以等待增强型HBM3E新品。为应对市场挑战，公司正积极推动业务突破,在存储芯片领域,公司计划通过满足HBM3E 12层改进产品的初期需求，巩固高附加值市场竞争力，并加速向第8代V-NAND转型。在系统大规模集成领域，公司计划将SoC应用于主要客户的旗舰产品，并重点拓展2亿像素高端图像传感器市场。
　　AI商业化加速,北美大厂算力投资延续高景气
　　北美主要云厂商陆续发布2025Q1财报,算力及云相关需求旺盛,资本开支同比大幅提升,全年指引依旧强劲。谷歌、亚马逊、微软、Meta资本开支分别同比增长43%、68%、53%、104%,Meta上调全年CAPEX指引到640-720亿美元(24Q4指引为600-650亿美元),主要投向AI数据中心及算力硬件。
　　各国谨慎应对美关税施压,中美贸易摩擦现缓和信号
　　近期全球贸易局势持续紧张，美国加征关税政策引发连锁反应。5月2日,中国商务部就中美贸易谈判作出最新回应，表示已注意到美方通过多个渠道释放的谈判意愿，目前正在审慎评估相关信号。与此同时,美日贸易谈判再次陷入僵局,美国在关键产业领域态度强硬，坚持要求日本接受汽车、钢铁、铝制品等行业的"对等关税"框架。日本首相石破茂明确表示不会牺牲本国利益来满足美方要求。
　　电子本周涨幅1.34%（5/31），10年PE百分位为70.32%：
　　（1）本周（2025.4.27-2025.5.4）上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.17%，沪深300指数下跌0.43%，申万电子版块上涨1.34%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为5/31。
　　（2）本周（2025.4.27-2025.5.4）电子版块涨幅前三公司分别为光大同创（+30.91%）、迅捷兴（+24.17%）、瀛通通讯（18.13%），跌幅前三公司分别为西陇科学（-14.39%）、传音控股（-10.44%）、龙迅股份（-10.03%）。
　　（3）PE：截至2025.4.30，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（89.19倍/62.20%）、消费电子（25.35倍/9.25%）、元件（35.17倍/42.27%）、光学光电子（52.56倍/63.06%）、其他电子（58.82倍/73.60%）、电子化学品（57.12倍/59.57%）。
　　投资建议：
　　关税缓和关注:立讯精密，东山精密，领益智造，蓝特光学等;capex提升关注:胜宏科技，沪电股份，景旺电子，华勤技术，协创数据，奥海科技，欧陆通等。
　　风险提示:
　　国产替代不及预期;技术突破不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。