核心观点
　　美联储在今日凌晨的FOMC会议上决定继续维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，各类资产反应平淡。
　　鲍威尔主席在新闻发布会上强调，尽管存在较高的不确定性，美国经济仍然稳健。失业率保持在较低水平，通胀虽已大幅下降，但仍略高于美联储2%的长期目标。虽然第一季度GDP数据出现小幅下滑，但这主要反映了净出口的波动，很可能是因为企业“抢进口”导致。排除净出口、库存投资及政府支出的私人国内最终购买(PDFP)在第一季度仍以稳健的3%的速度增长，与去年的增速持平。
　　如果用一个词来概括本场发布会鲍威尔的核心观点，那就是“等待观察”。鲍威尔认为，失业率和通胀上升的风险都有所增加，在这种情况下，美联储选择“等待观察”是适当的。鲍威尔还提到2019年采取了三次预防式降息操作，但当时经济正在走弱，而通胀只有1.6%，那种情况下才适合采取提前行动，而现在经历了4年高于目标的通胀水平，采取预防性降息的政策可能并不恰当。同时鲍威尔也强调当情况发生变化时，美联储可以迅速采取行动。这表明在高度不确定的贸易政策背景下，美联储的政策取向更多是响应式的，而不是前瞻性的，需要等到数据实际走弱后才会进一步调整。
　　这意味着美联储货币政策的落脚点又回到了数据上。最近的消费者和企业调查显示，情绪和信心出现了显著下滑，但鲍威尔指出，回顾过去几年，消费者信心数据与消费者支出之间的联系一直很弱，表明美联储不会仅仅基于调查数据的转弱调整货币政策，而是需要等待硬数据的确认。回顾历史上的事件冲击型衰退，经济明显走弱通常会在事件发生后的3-4个月才在硬数据上有所体现。考虑到关税政策于4月初宣布，其对经济的实质性影响可能要到7月后才会在硬数据中充分显现。因此我们认为下一次降息最早将在7月末的FOMC会议上到来，6月的会议可能仍将维持利率不变。
　　l风险提示：
　　美国就业市场快速大幅走弱；金融风险事件