一季度经济良好开局后，二季度贸易战影响下经济运行压力增大，政策对冲恰逢其时
　　本次综合性金融政策推出的宏观经济背景有二:一是中长期视角上，本着“以我为主”的原则，进一步落实去年末中央经济工作会议精神和年初《政府工作报告》部署，加大稳经济政策力度，改善中国经济面临的内需不振和通胀低迷;二是短期视角上，面对特朗普政府4月初掀起的新一轮贸易战对全球经济的扰动和针对我国的高关税对我国经济的直接冲击，提前给足宏观政策予以对冲。
　　今年我国经济开局良好。一季度我国GDP在去年基数并不低的基础上实现了+5.4%这一超市场预期的增速。同时，单月来看，3月核心经济指标中的规上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、出口等数据当月增速均较前2月有不同程度的改善。总体来看，4月初爆发的新一轮贸易战并未影响我国一季度经济，“抢出口”效应反而对一季度经济形成一定支撑。
　　展望二季度，贸易战冲击之下，全球和我国经济运行面临的不确定性客观来说有所增强。国际机构在新一轮贸易战爆发后，对全球、中国和美国2025年的经济预期多有下调。如IMF在4月22日发布的最新全球经济展望中，对全球、中国和美国2025年GDP增速的预期分别是+2.8%、+4.0%和+1.8%，分别较2025年1月17日的预测低0.5PCTS、0.6PCTS和0.9PCTS。此外，贸易战的冲击在我国自身的经济指标上也初步显现，4月服务业PMI和建筑业PMI虽然仍然录得荣枯线之上，但制造业PMI录得49.0%，比3月下降1.5PCTS，再次跌至荣枯线之下，显示受到贸易战冲击相对较大的工业部门已经开始面临一定的压力。
　　在此种客观宏观经济局面下，此次包含降准、降息在内的一揽子金融政策的及时推出，可以说恰逢其时，符合《政府工作报告》中提出的“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”。
　　◆总体宽货币力度加码的同时，政策精准度有所提升
　　本次降准政策主要为两大方面:一是自去年9月份降准0.5个百分点后,时隔半年多再次全面降准0.5个百分点，释放约一万亿元流动性，有助于进一步降低银行负债端资金成本，稳定宏观经济预期;二是从刺激内需、稳定受贸易战冲击较大的实体经济的角度出发，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%，有助于精准剌激汽车消费和降低制造业设备租赁成本，为制造业企业进一步减负。
　　本次的降息政策主要为三大方面:一是降低总体的贷款成本。代表政策利率的公开市场7天期逆回购操作利率将从目前的1.5%调降至1.4%，后续有望带动贷款市场报价利率(LPR)同步下行约0.1个百分点，带动实体经济贷款成本总体下行;二是在“精准滴灌”方面专门发力，有效降低事关国计民生、对经济基本面影响较大以及受贸易战影响较大的领域的融资成本。央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包含各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率等央行向商业银行提供再贷款资金的利率从目前的1.75%降至1.5%，抵押补充贷款(PSL)这一央行向政策性银行提供资金的工具利率从目前的2.25%降至2%;三是进一步降低购房的金融成本，托举当前仍处低迷状态的商品房市场。央行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整。
　　本次降准幅度为0.5个百分点，与去年2月和9月降准幅度相同。本次降息幅度为10个BP，与2020年至今历次的降息幅度相比不算大。自2020年开始，包含本次降息在内，央行共进行了9次降息，其中2020年3月和2024年9月为降息20个BP，包含本次降息在内的其余7次降息为降息10个BP。
　　虽然总体的降息降准幅度并未明显加大，但本次宽货币政策具有两个鲜明特征:一是在贸易战对我国的经济影响并未完全显现时即果断进行政策对冲，向市场传递及时和明确的政策信号，对稳定市场信心意义重大;二是政策精准性明显提升，无论是降准方面的阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%，还是在降息方面的下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点以及降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，均显示出在二季度我国经济下行压力因外部冲击而加大的情况下，央行提前释放政策空间，在稳住经济基本盘的基础上，向承受冲击较大的经济部门精准投放金融资源的政策决心。
　　中国人民银行行长潘功胜在会上表示，下一步，人民银行将继续认真贯彻党中央、国务院各项部署，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，持续做好货币政策调控，并加强与财政政策的协同配合，推动经济高质量发展。结合央行的相关表态以及此次货币政策投放力度仍然相对有所保留的基本情况，或意味着后续若我国经济动能受到贸易战的冲击较大、或中美阶段性贸易谈判结果低于预期的情况下，年内央行仍有较大的货币政策宽松空间，后续反映宽货币向宽信用传导效果的M1同比、M2同比、社融存量同比等是重要观察指标。此外，本次发布会内容