收入增幅7.2%，业绩增幅10.4%，拟高比例分红。公司发布2024年报，报告期内实现营收168.31亿元（同比+7.2%），实现归属利润42.72亿元（同比+10.4%），扣非归属净利润37.42亿（同比+1.04%），经营活动净现金流37.3亿元（同比-22.7%）。2024Q4公司营收42.27亿元（同比+3.4%、环比+0.3%），2024Q4公司归属净利润10.09亿元(同比-4.6%、环比-1.6%)。公司发布2025年一季报。2025Q1公司营收39.22亿元（同比+3.1%、环比-7.2%），2025Q1公司归属净利润9.75亿元(同比+4.9%、环比-3.4%)。公司2024年度分配预案为，拟向全体股东每10股派发现金红利24.00元（含税），以此计算合计拟派发现金红利31.0亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的比例72.59%，同时拟向全体股东每10股以资本公积金转增4.0股。
　　经营韧性十足，三大类业务均实现增长。2024年，在地产需求尚处企稳筑底之际，公司三大类业务均实现稳健增长，其中：电连接业务营收76.83亿元（+4.01%），销售量5.86亿件（-0.98%），2024年公司轨道插座等产品引领升级需求，桌面快充品类也实现升级，电动工具产品完成关键零部件开发平台的搭建；智能电工照明业务营收83.31亿元（+5.42%），销量9.72亿件（+6.41%），2024年装饰渠道全面推动全品类旗舰店+新零售建设，完善全渠道获客系统，门店运营效能大幅提升，同期B端渠道积极开拓，着力在保障性住房等领域打造标杆工程；新能源业务营收7.77亿元（+104.75%），销售量126万件（+119.27%），2024年公司推出“无极”系列家用充电桩、液冷超充、大功率柔性群充等产品，以安全可靠的属性推向个人消费者和战略运营商客户。
　　毛利率稳中有增，销售费用增加。2024年公司整体毛利率43.25%，同比提升0.04pct，公司较好地把握了产品端的需求升级和供应端的成本管控，三大业务板块毛利率均有提升，分别为：电连接产品（+0.08pct）、智能电工照明产品（+0.37pct）、新能源产品（+0.65pct）。2024年公司三费比例16.2%，同比提升1.8pcts，主要的费率增加项为销售费用率，达到8.1%，同比提升1.3pcts。公司在2024年加大品牌投入和创新品类推广，线上及线下渠道拓展的投入亦有增加。
　　经营净现金流下降，渠道库存管理调控。2024年公司经营活动现金净流量37.30亿元，同比下降22.73%。从现金流表观察，主要影响项目有“经营性应付项目的增加”以及“存货的减少”，反应公司应付项目及预收项目较往年同比少增、存货项目较往年同比多增，预计公司在经销商的渠道库存管理等方面有调整。
　　拟进行股份回购，推出员工激励及员工持股计划。公司拟进行股份回购，回购股份金额2.5亿元-4.0亿元，回购价格不超过107元/股，按回购价格上限计算，回购股本约234万股（占比0.18%）至374万股（占比0.29%），拟用于股权激励计划和员工持股计划。股权激励计划，拟授予限制性股票310万股（占比0.24%），激励对象671人（占比5.07%）。特别人才持股计划，股票规模约74万股（占比0.06%），资金规模不超过5300万元，资金来源为员工自筹及公司提取的员工长期激励奖励基金，参与人数约30人（含高级管理人员等7人）。业绩考核目标为，2025-2027度营业收入或净利润不低于前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度平均水平的110%
　　盈利预测。预计2025-2027年公司实现营收181.7亿、200.6亿、222.2亿，实现归属净利润44.7亿、51.0亿、57.3亿，同比增速4.7%、14.0%、12.5%。公司具备较好的品牌渠道资源，新设计和新品类产品陆续培育，给予2025年市盈率区间24-26倍，合理区间83.0元-90.0元，给予“买入”评级。
　　风险提示：新品拓展不及预期，渠道建设进度落后，原材料价格大幅波动，下游需求持续走弱