报告摘要：
　　AI进展持续，关注Agent、国产算力、AIDC方向
　　继MCP出现，AI进展持续，关注Agent、国产算力、AIDC方向：1）DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿；2）海外科技巨头财报超预期，capex持续增长；3）复盘2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性agent上市公司股价表现，个股平均涨幅在76%，整体趋势向上，叠加计算机部分公司基本面修复局面，我们判断25年AI行情有望继续演绎，或将迎来α+β共振；4）AI agent+医疗/教育/政务/工业成为优先落地场景；5）随着国内一季报落地和国内大厂陆续公布capex指引，我们认为国内外算力需求有望迎来共振，基建需求景气度依旧，看好今年国产算力为首的生态以及整个AIDC产业链表现。6）DeepSeek的推出，让AI加速走入千行万业，各大厂商纷纷推出一体机。自2月13日以来，已有70多昇腾合作伙伴基于华为Atlas系列产品打造DeepSeek一体机，满足不同行业场景需要。
　　5月人形机器人催化密集，继续看好国产链
　　从国内外特斯拉与以华为为首的国产链对比来看，目前国内整体偏慢，生态角色定位预期差更大：1）国产链为预期差较大，T链寻找新定位，新方向，从产业链发展效应来看，当前T链产业链相对成熟，供应商相对拥挤，预期进展到量产实现以及降本、提升智能化（软件定义硬件）阶段，而国产链人形机器人目前大部分还处于0-1阶段，预期差相对更大；2）资金属性上看，目前国产人形机器人板块仍具有配置性价比；3）在各地区的2025年《政府工作报告》中，人形机器人相关内容成为了高频热词，中观层面，产业基金大量涌入人形机器人；4）国产链排序：第一梯队：华为；第二梯队：小米、小鹏；第三梯队：宇树、智元；第四梯队：国内互联网大厂；判断华为人形机器人有望沿用造车模式，有望凭借供应链优势和算力、模型、操作系统等核心优势引领机器人产业链表现；5）从供应链角度来看，硬件先行，软件定义硬件，关注产业链0-1预期差机会，板块关注灵巧手，轻量化，大小脑等环节。
　　相关标的：国产链人形机器人：祥鑫科技（华为链）、长源东谷（赛力斯链）、飞龙股份（赛力斯链）、华光新材（机器人焊接材料）、宸展光电（T链）、赛福天（腱绳）、康隆达（腱绳）、东方电热（电子皮肤）、豪江智能（大疆）、东土科技（操作系统）；AI：agent：金山办公（办公）、开普云（政务）、新开普（教育）、润达医疗（医疗）、麦迪科技（医疗）、翔宇医疗（医疗）、能科科技（工业）、科远智慧（工业）；AIDC：海南华铁（算力租赁）、润泽科技（智算中心）、电工合金（配电侧母线）；算力一体机：新致软件（金融AI）等。
　　风险提示：AI进展不及预期；政策环境发生变化；下游需求不及预期。