本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：在2025年5月26日至2025年5月30日期间，社会服务指数上升0.18%，相较于沪深300上升1.26pct，在申万一级行业中排名第14位。商贸零售指数上升0.69%，相较于沪深300指数上升1.77pct，在申万一级行业中排名第12位。
　　美团、京东和淘宝618大促期间在即时零售赛道展开激烈竞争，即时零售迎来首次“618”大战。京东外卖日订单量突破2000万单，推出“超级外卖日”和“京东饭卡”储值福利，并将在哈尔滨开设首家“七鲜美食MALL”。天猫淘宝闪购加码“奶茶免单”活动，首日送出100万杯奶茶。美团闪购则主打“神价”促销，提供手机数码国家补贴和酒水特惠券，强调“更快更便宜”的服务优势。
　　三家平台依托自身优势资源，创新推出各类玩法抢占即时零售市场用户心智。1）美团：在618期间主打"更快更便宜"的即时零售体验，整体成交额实现同比2倍增长，其中近800个零售品牌成交额翻倍，闪电仓业务增长近3倍。活动包含"天天必膨18元"外卖神券，针对数码产品提供15%的国家补贴并额外赠送200元神券，酒水品类推出1499元飞天茅台限时抢购以及"满159减30"等特惠券。全面覆盖外卖、数码、酒水等消费场景，打造"爆款直降、即时享受"的购物体验。2）京东：全面发力即时零售与线下餐饮融合，通过"百亿补贴"提供最高61.8元立减优惠，并推出"超级外卖日"活动，每月18日可享1.68元咖啡奶茶等特惠。目前，京东外卖日订单量已突破2500万单，入驻门店超过150万家，实现了单量与利润的健康增长，品质外卖获得广泛认可。3）淘宝：淘宝闪购通过持续加码即时零售抢占市场，日订单量超4000万，其中非茶饮订单占比达75%。同时重磅推出"奶茶免单"活动，有效提升社交裂变传播效果。
　　 618大促进行时，主要电商平台加力推出差异化促销策略。1）天猫以"技术驱动+全域营销"为核心策略，通过88VIP会员"笔笔9折"、AI工具提升商家转化率80%以及与小红书、微信视频号的跨平台合作实现45%的品牌人群增长。2）抖音商城主打"超值狂补"概念，推出1元全家桶和五折爆款商品，并创新性结合"万人团"社交拼团玩法，通过20%加码补贴刺激消费。3）京东以"又好又便宜"为宗旨，整合国家以旧换新补贴和平台百亿补贴，同时实现即时零售与电商大促的深度融合，通过微信生态拓展流量渠道。4）拼多多则延续"击穿底价"策略，投入50亿优惠券补贴，联合苹果、戴森等品牌推出iPhone14ProMax等热门商品直降2300元的深度折扣，并首创"四天零两小时"限时狂欢模式制造消费紧迫感。
　　天猫、京东618第一阶段表现亮眼。天猫以"最便宜、最简单"策略吸引消费，截至5月30日晚9点已有217个品牌成交破亿，通过"官方立减85折+88VIP9折券+行业券+国补"的多重优惠叠加实现家电家装、手机数码等品类283%的同比增长，直播电商表现尤为突出，419个直播间成交破千万。京东凭借"真补贴、真低价"策略在开门红1小时内创下成交额、订单量、用户数同比均超200%的亮眼成绩，237个品牌成交破亿，其中3C数码、智能家电等带电品类成交暴涨380%。两大平台通过差异化竞争策略共同推动618线上消费市场持续升温。
　　投资分析意见：25年居民消费意愿持续回暖，电商平台618第二轮促销策略加力出台，即时零售首次成为电商618竞争的焦点赛道。看好政策积极推动下，聚焦核心主业、坚定投入AI并开拓即时零售市场的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货），超级IP驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品），黄金增值预期下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、老凤祥、周大生、菜百股份）。
　　风险提示：大促表现不及预期，即时零售行业竞争加剧，宏观经济波动。