核心观点
　　重磅学术会议见证国内创新药闪耀全球。ASCO是全球肿瘤学领域规模最大、学术影响力最高的会议。今年ASCO会议上，共有73项来自国内的研究数据入选，创下历史之最，其中32项为更受关注的口头汇报，11项为最重磅的Late-BreakingAbstract（最新突破性摘要）。
　　在NSCLC（非小细胞肺癌）领域：
　　1)双抗：国内研发全球领先，部分品种有望成为“后PD-1时代”重磅药物。在PD-(L)1巨大成功以及面临专利即将到期的背景下，全球药企正在大力探索下一代迭代产品。其中，PD-1/VEGF、PD-1/IL-2受到高度关注。此次会议，三生制药/三生国健的SSGJ-707公布一线治疗NSCLC的二期临床数据，基于优异的疗效数据与潜在价值，707在内的国内多款PD-1/VEGF已于海外MNC达成高价合作协议。PD1/IL-2为信达生物全球首创的新一代药物，在治疗后线NSCLC、传统冷肿瘤方面均有突出表现，展现出强大的广谱抗癌作用。
　　2) ADC：“ADC+IO”替代“传统化疗+IO”开启肿瘤免疫新时代，国产药物有望占据重要地位。以TROP2 ADC为例，单药治疗已获批成为后线NSCLC患者的新选择，与PD-(L)1联用有望突破一线治疗NSCLC的治疗地位。HER3 ADC、EGFR/HER3 ADC等潜力靶点值得关注，国产药物凭借研发进度居前以及疗效与安全性兼顾的特点，有望快速赶超。
　　在SCLC（小细胞肺癌）领域，DLL3实现重要进展，国产药物具备国际竞争力。Tarlatamab在SCLC的后线及一线维持治疗接连取得突破，适应症版图有望进一步扩张。国内企业产品中，DLL3三抗ZG-006（泽璟）公布后线SCLC的Ⅰ/Ⅱ期和Ⅱ期临床数据，对比MK-6070安全性接近同时在ORR上提升巨大；DLL3 ADCZL1310（再鼎）公布后线SCLC的Ⅰ期临床试验结果，短期有效率领先一众双抗、三抗及ADC，同时安全性良好，未来总生存数据读出值得期待。在Tarlatamab验证成药基础上，DLL3靶点有望实现从双抗到三抗、ADC的不断迭代；此外，iza-bren（百利天恒）公布后线SCLC的Ⅰ期数据，mOS较I-DXd略有提升，尤其既往接受过伊立替康治疗的患者亦能实现获益，EGFR/HER2 ADC或成为新治疗选择。
　　投资建议与投资标的
　　本次ASCO大会上国外创新药取得了重要突破，同时国产创新药也展现了强大竞争力，建议关注具备国际竞争优势的创新药企业，如：三生制药、三生国健、信达生物、科伦博泰生物-B、映恩生物-B、百利天恒、泽璟制药-U、再鼎医药、荣昌生物、中国生物制药、和黄医药等。
　　风险提示
　　创新药研发失败的风险；
　　市场竞争加剧的风险；
　　创新药商业化的风险等。