核心观点
　　Coo&RIKU日本全链条宠物生活服务平台。据Coo&RIKU公告、青岛海信广场、Milesight和TOOOA宠物生活公众号，日本空陆宠物集团Coo&RIKU是日本第二大宠物公司，于1999年成立，截至目前，其在日本拥有超220家门店覆盖47个都道府县、中国拥有3家以及马来西亚1家门店，建立了11个总面积超4万坪的繁殖场、200多家动物医院，多年来共计有超69万只宠物从Coo&RIKU去到新家庭，是全方位的宠物生活服务平台。公司旗下涵盖繁殖、训练、宠物店、品牌代理、宠物美容沙龙、宠物酒店、猫咖啡馆、动物医院等多元化产业，满足消费者从宠物购买、日常养护到医疗需求的全链条服务。作为日本最大的宠物连锁品牌之一，Coo&RIKU销售额从2021年的264亿日元增长至2023年的273亿日元，经营向好。
　　线上线下结合运营强化渠道力，中心大店与周边小店网络化布局。作为一家高速扩张的企业，Coo&RIKU采用线上线下结合的运营模式，精准触达更广泛的消费者。在线下店铺布局方面，Coo&RIKU采用区域中心大店与周边小店相结合的网络化策略。大店提供全面服务设施，小店则以高效运营满足周边顾客的即时需求。我们认为，这种多层次布局的模式，不仅可以扩大品牌服务覆盖面，还可有效增强品牌在区域内的影响力，实现服务资源的优化配置和品牌知名度的提升。此外，作为连锁宠物店，公司一方面拥有统一的服务标准和流程以提高营运效率；另一方面，公司打破传统连锁品牌同质化设计套路，采取因地制宜的策略，根据不同地区特点为每家店量身打造独特风格以吸引客群。而在线上方面，Coo&RIKU不但提供详细的宠物信息及数据支持，还推出了订阅式服务，通过专属应用程序，用户可以设置宠物食品的定期配送，并随时调整种类和数量。此外，其数字化布局不仅覆盖了购买环节，还延展到宠物选择、饲养管理以及医疗服务等方面，打造了一套全面的闭环生态体系。
　　严格把控活体来源及健康，打造可消费的情感体验。Coo&RIKU捕捉到现代社会对陪伴的渴望，转变品牌理念，将“人宠关系”定义为“家庭成员关系”，将陪伴包装为可消费的情感体验，再以商品形式回馈市场。为保障宠物的长情陪伴，在活体零售方面，Coo&RIKU通过自有繁育设施和生物进口业务，实现了对宠物来源的严格把控，叠加从鼻纹到芯片的身份证明，以及宠物全生命周期的动态管理，确保活体售卖的质量与安全的高度透明。同时，根据不同生命时期的健康情况，通过疾病筛查、疫苗接种、口腔保健、行为纠正、营养调控、预防驱虫、科学繁育等服务产品，公司还建立了预防为先、及时诊断的长效机制，以保障宠物的健康及更为长久的陪伴。其中，公司会为从Coo&RIKU接走的宠物提供基因检测用以防范遗传异常风险，以及提供终生“免费狂犬病疫苗接种”等服务，截至2024年4月已共计完成近25万头宠物的基因检测、50万次免费疫苗接种。
　　投资建议
　　我们认为，Coo&RIKU通过规模化、服务多样化以及数字化转型在日本宠物行业占据一席之地，渠道力及产品力的把控支撑其成长为日本宠物零售板块的成熟品牌。随着中国人口呈现老龄化、少子化趋势及单身群体数量增长，陪伴诉求带来的情绪消费持续深化，我国养宠渗透率稳步提升。在中国快速成长的宠物市场背景下，Coo&RIKU的发展历程及经验是值得中国宠物零售企业学习和研究的优质样本。
　　风险提示
　　服务质量把控不及预期；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。