行业&公司要闻
　　1.2025陆家嘴论坛上将发布若干重大金融政策，央行行长潘功胜将出席开幕式并作主题演讲；2.前5月港股募资总额773亿港元，接近去年全年水平；3.德邦证券董事会完成改组，山东财金集团确立控股地位；4.中泰证券：60亿定增获得上海证券交易所受理。
　　数据跟踪
　　本周证券(申万)指数下跌0.15%，跑赢沪深300指数0.94pct。华鑫股份（+3.77%）、国盛金控（+3.07%）、长城证券（+2.30%）领涨。券商ETF本周环比+4.5亿份，今年以来累计流入资金47.2亿元。截至2025/5/30，证券(申万)指数PB1.24X，位于近5年由低至高32%分位。
　　1）交投：本周A股日均成交额10939亿元，环比-6.8%，本年A股日均成交额14028亿元，同比+57.3%。
　　2）两融：截止2025/5/30，A股两融余额18009亿元，其中融资余额17892亿元，融券余额117亿元，环比分别-3.8、-0.7、-3.0亿元。年内日均两融余额同比+20.0%。
　　3）公募：本周新成立20只权益类基金，合计80.1亿份，环比-15.5%。今年累计新成立权益类基金1872.3亿份，同比+107.0%。
　　4）投行：按上市日口径，今年1-5月股权融资额2098.2亿元，同+50.7%，其中IPO、再融资分别282.0、1816.2亿元，同比分别+3.7%、+62.1%。
　　5）投资:截止本周末，沪深300指数年内涨跌幅-2.41%，较去年同期6.74pct；中债总财富指数年内涨跌幅0.26%，较去年同期-2.64pct。
　　核心观点
　　今年前五月A股IPO募资额同比增速年内首次转正，叠加港股IPO火热，预计25H1券商投行业务显著回暖。今年1-5月A股IPO融资额282亿元，同比+3.7%，累计增速年内首次转正。港股IPO表现亮眼，今年1-5月港股首发募资合计773.6亿港元，同比+707.2%，其中5月首发募资额达558.0亿港元，宁德时代、恒瑞医药等A股上市公司5月在港上市，分别创下近四年港股最大IPO和近五年医药板块最大IPO。从保荐人业务排名看，今年1-5月港股IPO承销金额行业排名中中金公司、中信建投和华泰证券分别位列中资保荐人前三，市场份额分别达15.35%、13.73%和5.41%，我们认为，A+H双重上市预计将持续为上市券商带来投行业务增量，缓解A股IPO阶段性低迷的压力，25H1券商投行业务收入有望显著改善。
　　投资建议
　　1．低配券商板块或迎公募资金重配置机会。《推动公募基金高质量发展行动方案》基金产品中长期不能跑输指数，同时客观上要求基金产品净值波动率下降，两方面均驱动公募资金配置向基准持仓结构靠拢。截止今年一季度末，主动权益公募重仓股中金融板块低配幅度明显，其中券商板块相对沪深300指数行业权重低配6.25%。
　　2.个股方面建议关注具备投行国际化优势明显，受益港股IPO回暖的中金公司；公募低配幅度较大的头部券商中信证券；旗下拥有基金公司被动产品特色明显的华泰证券。
　　风险提示
　　市场极端波动风险，投资端改革不及预期，监管政策进一步收紧。