本周市场：2025年6月2日至2025年6月6日，申万汽车服务上涨1.15%，申万乘用车上涨0.83%，申万汽车零部件上涨0.28%，申万商用载客车下跌2.57%，申万商用载货车下跌6.69%。A股汽车板块上涨0.17%，沪深300指数上涨0.88%，汽车板块跑输沪深300指数0.71个百分点。
　　行业层面：1）价格加码策略显效，车市需求持续释放：5月乘用车零售销量达193万辆，同比+13%，环比+10%，1-5月累计880.2万辆，同比+9%；新能源车单月销量105.6万辆，同比+30%，渗透率攀升至53.5%，1-5月累计438万辆，同比+34%。2）重卡开启温和修复期，地方报废更新政策细则落地完成在即：5月重卡销量8.5万辆，同比+9%，环比-3%，1-5月累计43.8万辆，同比+1%，当前28个省/市已落地2025年货车报废补贴政策细则，后续需求有望逐步释放。3）小鹏与华为联合发布"追光全景"抬头显示，智能座舱商业化进程提速："追光全景"AR-HUD产品在显示性能、导航精度及安全预警方面实现突破，预计首搭小鹏G7车型实现量产。
　　公司层面：1）长安汽车：公司发布控股股东重组进展公告，重组完成后公司控股股东将变更为新设立的汽车央企集团，长安汽车将成为新集团的核心上市平台。根据公告，长安汽车与东风汽车的重组事宜将暂缓实施，东风股份公告暂不涉及相关资产和业务重组事项。2）宇通客车：5月实现客车销售3,053辆，同比下降12.3%，环比下降8.5%。2025年1-5月累计销售客车1.5万辆，较去年同期微降2.6%。3）精锻科技：公司公告拟使用自有资金5,000万元参与武汉格蓝若智能机器人有限公司A轮融资，本次投资完成后将持有标的公司10%股权，公司在具身智能领域的布局进一步深化。
　　投资建议：1）促销加码与政策刺激共振撬动车市，后续持续度仍需观测：截至5月底，2025年汽车以旧换新补贴申请量已达412万份，其中，在车企优惠力度放大拉动下，5月单月申请量123万辆，环比增长13%。当前看价格策略加码与以旧换新持续支撑终端需求增长，看好份额提升带动规模效应显现的强势头部车企。2）强势车企新品周期开启在即，细分市场格局有望重塑：小米YU7、小鹏G7、理想i8、零跑B01等重磅新品将于6-7月密集上市，重点关注潜在销量超预期的新款车型及其供应链机会。3）长期看好出海+机器人+智能化+国产替代崛起逻辑：头部车企海外产能建设持续加速，出海增长曲线开启大势所趋，看好具备完善海外产能&渠道布局的整车龙头；智能化&具身智能催化频出，伴随行业加速渗透及国产替代进程持续深化，具备技术与成本双重优势的国产龙头将加速崛起。
　　相关标的：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪电子、三花智控、拓普集团、福耀玻璃、中国重汽、潍柴动力、宇通客车、地平线机器人、黑芝麻智能、知行科技、速腾聚创、联创电子、电连技术等。
　　风险提示：市场需求不及预期；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧等。