核心要点：
　　基础化工行业市场概况
　　2025年6月2日到6月6日，基础化工行业周度上涨2.61%，在所有申万一级行业涨跌幅中排名第6位。根据Wind，基础化工行业中，周度涨幅排名前五的股票分别为：联化科技、领湃科技、中毅达、苏利股份、唯科科技；周度跌幅排名前五的股票分别为：恒天海龙、苏州龙杰、万朗磁塑、宿迁联盛、高盟新材。
　　细分行业——钾肥
　　国内钾肥库存低位提供价格支撑。截至2025年6月6日，氯化钾（盐湖，60%）山东地区价格为2850元/吨，相较于一周前持平，相较于一个月前持平。进口钾肥方面，氯化钾（俄红粉，60%）、氯化钾（俄白晶，62%）山东地区价格为2902、2953元/吨。根据百川盈孚，供给端，国内氯化钾库存处于历史低位水平，且边贸现货供应偏紧，对价格形成一定支撑。需求端，夏肥收尾阶段，复合肥以刚需补货为主。
　　国际钾肥市场供应偏紧。根据隆众资讯，国际氯化钾市场价格仍在缓慢走高，货源仍显偏紧的状态。根据百川盈孚，印尼最新招标（3万吨标钾+5000吨粉钾，7月船期）的最低报价达到400美元/吨CFR，较本月360美元/吨成交价跳涨11%。现货供应紧张推动溢价攀升，反映区域需求韧性。
　　根据百川盈孚，近日，印度钾肥大合同签订。白俄罗斯与印度IPL以349美元/吨的价格达成交易，发货至2025年12月份，货量为65万吨。俄罗斯与印度IPL同样以349美元/吨CFR（180天信用期）的价格达成交易，发货至2025年12月份，货量为60万吨。
　　预计2025年中国钾肥大合同的价格或有望签订在342美元/吨左右的水平。根据隆众资讯，历史上中国与印度的钾肥大合同价格的价差大多在5-10美元/吨，且中国大合同价格普遍低于印度价格。在2021-2024年间，均是印度率先签订钾肥大合同，而后中国再签订。鉴于上述2025年印度钾肥大合同价格落于349美元/吨，预计2025年中国钾肥大合同的价格或有望签订在342美元/吨左右的水平，相较于2024年中国钾肥大合同273美元/吨的价格显著提升。此外，以2025年中国钾肥大合同342美元/吨测算，考虑增值税、海运费因素后，预计后续中国钾肥进口商成本约为2853元/吨。钾肥大合同的价格一定程度上为国内钾肥提供底部价格指引。而目前国内钾肥价格已接近该数值，底部价格或已明确。
　　投资建议
　　国内钾肥库存处于历史低位水平，对价格形成一定支撑。国际氯化钾市场价格仍在缓慢走高，货源仍显偏紧的状态。钾肥生产商有望受益于钾肥较好的景气度。
　　风险提示
　　化工产品需求不及预期、政策变化的风险、新产能投放超预期等风险。