核心观点
　　止跌回稳的政策目标明显更为积极，市场预期有所改善，但4月以来边际下行压力再次加大。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点；出口承压阶段，产业政策宽松概率加大，后续关注节奏问题。去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部溢价并不大，且地产对于经济内循环的重要性不容忽视。重视具备区域和产品优势的开发商，以及拥有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管。
　　周度核心内容跟踪
　　市场：本周长江房地产指数+1.07%，相对沪深300的超额收益为+0.19%，行业排名相对靠后（22/32）；年初至今长江房地产指数-4.94%，相对沪深300的超额收益为-3.39%，行业排名相对靠后（29/32）。本周物业类主题型标的涨幅较大，开发类有涨有跌，收租类以上涨为主。
　　政策：财政部、住建部公示2025年城市更新行动评审结果；江苏发布2025年住建工作要点。
　　中央：财政部、住建部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津、唐山、包头、大连、哈尔滨、苏州、温州、芜湖、厦门等20个城市入围；未来几年，中央财政计划补助超过200亿元，支持这20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，补齐城市基础设施的短板弱项；2025年定额补助新增用于城市更新机制建设相关支出。地方：江苏省住建厅发布2025年住房和城乡建设工作要点，涵盖6大项45条举措，重点包括推进“房票安置、以旧换新”政策，推动房地产市场止跌回稳，全省计划筹集保障性租赁住房5万套，发放租赁补贴14万户（人），实施城中村改造5.6万户，以及推动公积金异地业务互认办理一体化等。
　　销售：样本城市新房及二手备案同比持续回落，高基数下二手实时成交同比转负。
　　样本城市新房及二手备案同比持续回落。37城新房成交面积四周滚动同比-6.2%，较上周2.1pct，19城二手房成交面积四周滚动同比+2.5%，较上周-1.5pct；年初至今37城新房成交面积累计同比持平，19城二手房成交面积累计同比+22.4%。6月截至6日，37城新房成交面积当月同比-13.2%，19城二手成交当月同比-2.9%，12城新房及二手合计-10.6%。
　　当周热点：重视稳定现金流和潜在高股息
　　顺周期业绩承压、新赛道估值不低等市场背景下，具备稳定现金流和潜在高股息的资产一直备受市场青睐，但传统高股息标的涨幅已经较大，资金需要寻找新的投资领域，部分低估值周期类资产因内含优质现金流，其配置价值正逐步凸显。广义不动产领域，至少三个领域具备稳定现金流和潜在高股息：1）综合型不动产商，典型如华润置地等，也包括开发业务风险出清后的部分民营不动产商；开发业务调整进入下半场，资产减值和超额补货压力都明显减小，开发业务可提供一定的业绩贡献和净现金流，且自持业务现金流稳健增长保障未来分红，市值也存在一定低估。2）商业地产公司，典型如部分港资商企；尽管各家企业投房评估标准有差异，导致市净率缺乏客观的比较基准，但即便按照统一刻度去衡量投房价值，扣除有息负债后的净价值仍明显大于当前市值，且股息率可观。3）轻资产公司，典型如龙头经纪和央国企物管；一是大多具备超额现金，二是净利润和现金流稳定且有一定增长，而市场并未对二者进行充分定价。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期