中美领导人通电话、中美经贸磋商机制首次会议将举行，关注需求预期改善带动化企龙头修复机遇。据新华社消息，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。6月7日，据外交部网站，应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。当前需求预期有所改善，后续有望进一步带动需求基本面及预期不断修复。继续建议关注化企龙头。
　　农药原药景气触底回升，超配白马扬农化工。6月1日，中农立华原药价格指数报73.33点，同比去年下跌5.23%，环比上月上涨0.51%，多数产品价格处于历史底部，且调整深度远超市场预期。农药板块业绩回暖，2025Q1板块营收409.12亿元，同比增长4.64%，板块净利润29.98亿元，同比增长56.76%，二季度有望延续回暖态势。2022年跨国制剂企业超采导致2023年以来持续去库存，当前下游库存、采购回归正常，旺季及供应链扰动带来细分产品的补库行情。未来两年的去产能过程中，农药原药价格有望整体趋势性修复，龙头企业凭借一体化生产带来的成本、质量优势，以及优质的市场渠道，强者恒强、市场份额持续提升。建议超配农药核心资产扬农化工，建议关注利尔化学、广信股份等。
　　红太阳上调氯虫苯甲酰胺原药售价至30万元/吨，氯虫苯甲酰胺及K胺价格涨势有望延续。6月5日，南京红太阳股份有限公司在官方公众号发布《关于红太阳股份97%氯虫苯甲酰胺产品调价的函》，称“由于上游原材料供应受限，主要原材料货紧价扬，导致我公司氯虫苯甲酰胺成本急剧上升”，“97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨，限量供应”。据百川盈孚，截至6月5日，氯虫苯甲酰胺市场部分成交参考价为25万元/吨，较上周同比上涨2.5万元/吨，涨幅11.11%。供给端，友道化学装置停车，场内部分厂家低负荷开工，行业库存偏低。需求端，下游市场询单氛围热烈，备货心态渐起。成本端整体支撑偏强，6月3日起K酸市场参考成交价涨至23万元/吨，较6月2日上涨0.5万元/吨，涨幅2.22%。K胺市场现货供应紧张，厂家暂停报价。预期受成本端支撑，氯虫苯甲酰胺及K胺价格有望进一步抬升。建议关注：扬农化工、利尔化学、联化科技、广康生化等。
　　印度钾肥大合同价格已定，价高量少保价稳供，密切关注中方大合同谈判进展。白俄罗斯与印度IPL以349美元/吨的价格达成交易，货量为65万吨。俄罗斯与印度IPL同样以349美元/吨CFR的价格达成交易，货量为60万吨。合约价较去年的278/283美元/吨CFR分别上涨62/66美元/吨，涨幅25%/23%。本次印度大合同价格较高、签订量小，推测与2023年情况类似，印度先签订少量高价钾肥大合同，待中国大合同价格确定后，以中方价格为锚点进行调价。当前国内氯化钾市场偏弱观望主导，供需双弱态势未改。需求方面国内春耕需求收尾，采购刚需谨慎补仓。供给方面国内氯化钾减量生产、库存低位，现货流通有限；港口库存合计206.2万吨，低位徘徊。中国大合同谈判货量、到货时间及最终定价仍存变数，建议持续关注中国大合同进一步谈判进展。
　　三峡水运新通道项目勘察设计招标，周边民爆企业有望明显受益。中国三峡电子采购平台发布《三峡水运新通道项目勘察设计招标公告》，招标项目三峡水运新通道项目勘察设计已由项目审批机关批准，项目资金来源已落实，该项目包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程两部分，可研阶段项目静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建期12个月）。大型水利项目中的船闸深挖、隧道开凿等核心工程高度依赖爆破作业，三峡水运新通道项目将有力拉动所在地及辐射区域的民爆需求，相关民爆企业有望明显受益。建议关注：保利联合、易普力、高争民爆等。
　　本周国际油价修复，后续建议关注油价风险阶段释放后的石化行业战略性机遇。本周油价在需求端预期改善及地缘局势趋向紧张带动下有所回升。考虑当前供需两端中期维度预期仍受一定压制，预计油价短期或维持偏弱震荡态势，具体仍需密切关注中美贸易磋商进展及美国关税政策情况。中长期来看，供给端OPEC+或将逐步增产带来供给增量；需求端美国关税政策不确定性仍存且降息周期中宏观经济走弱或往往拖拽油价下行。后续仍需关注关税政策落地情况、OPEC+增产落地情况、国际贸易局势、美国高频经济数据以及地缘政治局势等对油价估值的影响。考虑当前油价中枢已较前期有所回调，建议关注油价风险阶段性释放后的石化行业战略性机遇：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化、中国石油、桐昆股份、新凤鸣等。
　　中长期投资推荐：
　　坚守白马长期价值，化工核心资产有望迎来盈利与估值修复。
　　当前，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。从龙头公司周期底部业绩测算来看，该估值具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增