一、市场回顾
　　农业指数上涨0.91%，二级子行业中渔业和种植涨幅领先。1、上周，申万农业指数上涨0.91%，同期，上证综指上涨1.13%，深成指上涨1.42%，农业板块整体表现基本同步于大市。2、细分到二级子行业，除动保之外，绝大部分二级子行业上涨，其中渔业和种植涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为万辰集团、邦基科技和永顺泰。
　　二、核心观点
　　行业评级及策略：受仔猪价格下跌和育肥猪盈利缩窄至微利的影响，生猪养殖行业产能去化动力有望逐渐积聚，叠加政策的影响，不排除下半年行业产能去化启动，产能向下拐点形成。农业板块估值处于底部，长期重点推荐，当前时点，可高度关注养殖个股。
　　1、养殖产业链
　　1）生猪：关注仔猪价格下跌，板块估值处于底部，重视长期投资机会
　　关注政策影响下的猪价预期变化。本周末，全国生猪出厂均价14.05元/公斤，较上周跌0.35元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重92.14公斤/头，较上周跌0.22公斤；全国生猪加工企业开工率为32.79%，较上周降3.12个百分点。猪价在年后大部分时间持续在成本线上方偏强震荡，近期有所转弱；随着进入夏季，中大猪需求减弱，且部分地区开始对二育监管增强，体重的趋势性上升有望停止，利好中期价格预期的回升。
　　行业产能增长基本停滞。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平。本周末，主产区自繁自养头均盈利33元，较上周少盈2元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价38.14元/公斤，较上周跌2.52元。育肥和扩繁环节盈利双双收窄，行业市场化去产能动力开始积蓄，后续主要关注有关部门对产能方面的指导政策及政策落地执行情况。
　　个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。
　　2）白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制
　　鸡价震荡：本周末，烟台鸡苗均价2.95元/羽，较上周跌0.05元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.63元/斤，较上周跌0.05元；白条鸡均价13元/公斤，较上周跌0.2元；短期来看，由于父母代在产存栏水平目前处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给充足；供需变化背景下，鸡产品价格或继续震荡。
　　行业产能高位下行：本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.58元，较上周多亏0.2元；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏减少，且美国爆发禽流感影响国内引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此产品价格中期上涨动力有望增强；
　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。
　　3）黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会
　　鸡价或上涨：2025年5月，立华黄鸡售价10.67元/公斤，较上月跌0.53元；温氏黄鸡售价10.75元/公斤，较上月跌0.49元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费回暖，鸡价或触底上涨。
　　行业：2025年5月黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近5年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。
　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。
　　4）动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会
　　动保行业景气年初以来触底回升，上市公司1季报表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格1季度上涨后保持稳定。当前，养殖业仍有盈利，预计随着生猪存栏回升，动保行业景气有望保持。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
　　2、种植产业链
　　1）种业：关注粮食安全背景下的产业政策境持续优化
　　中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。
　　2）种植：关注粮价持续上涨所带来的投资机会
　　受粮食进口减少和干旱天气的影响，国内粮价近期持续上涨。本周末，全国玉米收购均价2407元/吨，较上周涨2元；全国小麦收购均价2438元/吨，较上周跌19元。中美元首通话，贸易加征关税冲突短期缓和，中期仍有不确定性，叠加最低收购价政策给市场托底的影响，国内粮价有望继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。
　　三、行业数据
　　生猪：第23周末，全国生猪出厂均价14.05元/公斤，较上周跌0.35元；主产区自繁自养头均盈利33元，较上周少盈2元。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平；
　　肉鸡：第23周末，烟台鸡苗均价2.95元/