年初至6/5，医药生物（申万）指数年初至今累计涨跌幅为+8.0%，同期万得全A（除金融石油石化）涨跌幅为+2.7%，相对大盘涨跌幅为+5.2%，在申万一级行业中排名第5。从二级行业行情表现来看，年初至今涨跌幅排名分别为：化学制药（35.0x→41.6x）、生物制品（29.8x→41.6x）、医疗器械（30.3x→34.7x）、医药商业（17.4x→20.6x）、中药（26.9x→27.8x）、医疗服务（32.5x→30.6x）。化学制药板块涨幅较大，主要是靠创新药个股的拉动。
　　25Q1板块实现营业总收入6,104亿元，同比下降4.2%，实现归母净利润487亿元，同比下降8.7%，去除24Q1大额BD的基数扰动，25Q1板块归母净利润同比增长0.7%，净利润率也有0.3pct的提升，这是医药板块在经历了三年盈利能力下行后首次出现利润率反转的迹象。
　　投资分析意见：创新药板块的产品收入和对外授权过去三年来一直保持着较快增长，今年来大额BD交易频出，推动创新药行情呈现出向整体板块扩散趋势，我们重点提示关注未来有大品种放量及BD预期的创新药公司及产业链相关的CXO公司：恒瑞医药、贝达药业、迪哲医药、益方生物、诺诚健华、药明康德、凯莱英等。
　　风险提示：创新药出海低预期、研发失败风险、药品及器械地方集采降价风险。