>> 申万宏源-2025年下半年食品饮料行业投资策略:寒来暑往,结构破局-250609
上传日期: |
2025/6/10 |
大小: |
2603KB |
格式: |
pdf 共28页 |
来源: |
申万宏源 |
评级: |
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作者: |
吕昌,周缘,严泽楠 |
行业名称: |
食品饮料 |
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此报告为加密报告 |
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政策转向,预期反转。25年3月,两会召开,政府工作报告继续突出了消费的重要性,提出大力提振消费,全方位扩大国内需求,加快补上内需特别是消费短板,强化宏观政策民生导向,强调惠民生、促消费。我们认为,2025年内需对于经济拉动的重要性将显著提高,虽然政策效果传导需要时间,但最悲观的时刻已经过去,板块中长期的机会已经到来。 基本面依然承压,耐心等待。虽然政策已发生转向,但上半年行业基本面依然承压,叠加消费场景进一步受限,基本面全面复苏仍需等待,预计板块下半年仍以结构性机会为主。 板块整体分析意见:寒来暑往,静待周期轮回,下半年结构性机会破局,关注基本面和业绩拐点,建议板块标配。 白酒:由于宏观需求复苏缓慢和消费场景进一步受限,预计今年动销端压力仍然较大,报表端仍将承压。重点推荐:贵州茅台、山西汾酒,关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品:基本面筑底,寻找行业及主题两类投资机会。1、2025年大众食品公司将轻装上阵,经营目标将更加理性,收入和盈利端将环比改善;另一方面,新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长,悦己、健康、方便等新消费理念驱动下,部分新品类亦有成长机会;子行业层面,乳业具备产能去化和格局改善两条逻辑。2、政策助力角度,关注消费券、生育支持政策、鼓励并购重组等受益方向。重点推荐:伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、新乳业、涪陵榨菜、盐津铺子、燕京啤酒,关注东鹏饮料、百润股份、卫龙美味、蒙牛乳业等。 风险提示:食品安全问题:食品饮料行业历史上均发生过影响较大的食品安全事件,对行业发展和行业内公司表现造成了较大影响。若食品饮料行业内再次出现影响较大的食品安全问题,消费者需求可能受到影响。经济下行风险:食品饮料属于消费行业,消费需求与经济表现高度相关。若经济复苏不及预期,则消费需求恢复或消费升级趋势亦将受到影响。原材料价格上涨:食品饮料上游是农产品、包材等原材料,受大宗商品价格变化波动显著,若未来全球大宗商品价格波动,则成本下行的弹性可能受到影响,对行业毛利率产生不利影响。
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