复盘25上半年（1/1~6/6），SW纺织服饰指数上涨5.5%，相对申万全A上涨3.6%，相对收益位居全市场第11位。公司低位高频回购，彰显中长期发展信心，底部信号显现
　　内需复苏重要做多线索，下半年将开启加速回升窗口，挖掘低位浮现的新成长方向
　　高性能运动户外，当前低渗透率，未来高空间：24年中国户外高性能服饰市场规模1027亿元（同比+17%），品牌市占率CR10仅27%，格局未定，推荐【安踏体育/滔搏/波司登/361度】，建议关注即将H股上市【伯希和】。
　　折扣零售，消费板块内稀缺的高景气共振方向：国内理性消费主义升温，各大百货奥莱商业、量贩零食专营店表现显著领跑零售行业，推荐性价比服饰【海澜之家（旗下京东奥莱）】。
　　睡眠经济，数千亿市场不断孕育爆款家纺产品：家纺国补拉动线上销售较高增长，人体工学枕继羽绒被之后成为新爆款，推荐【罗莱生活/水星家纺】。
　　母婴消费，受益于促进生育政策持续落地催化：24年龙年我国新出生人数954万（同比+52万），25年“双春年”婚庆也有望回暖，推荐【森马服饰/稳健医疗/孩子王】。
　　国潮、学院风、IP，高端服饰必争文化内涵符号：建议关注【锦泓集团（旗下TEENIEWEENIE稀缺IP、南京云锦非遗瑰宝）】。
　　美国关税博弈预期反复，但不改核心制造全球竞争力，同时推荐高景气新消费制造链
　　关税加速产能转移，投资有出海能力的核心制造：核心制造是品牌供应链降本增效的“绝佳解法”，因此关税不会造成供应链大洗牌，反而有望化危为机，加速海外扩产获取更大订单份额，推荐【申洲国际/华利集团/伟星股份】。
　　高景气新消费制造链，由研发引领黄金成长周期：我国个护家清行业发展机遇期，高端供应链延伸下游、孕育专业品牌具备天然优势，推荐【诺邦股份】；户外赛道高景气赛道，户外装备去库完毕，从24H2起回归正常开发及下单节奏，建议关注【浙江自然】。
　　风险提示：消费恢复不及预期；市场竞争加剧；关税风险；汇率风险；原料价格波动。