本报告导读：
　　小米汽车亏损收窄，预计25Q3~Q4实现盈利。可灵商业化进展顺利，连续2月月度付费金额超1亿元人民币。博通指引下一季AI收入环比加速。
　　投资要点：
　　投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向以及AI注入周期下的中概巨头。
　　小米汽车预计25Q3~Q4实现盈利，小米年底线下零售店达2万家。小米召开2025年投资者大会。1）汽车业务预计Q3、Q4盈利：雷军表示，小米汽车业务亏损逐步收窄，预计将在2025年第三到第四季度实现盈利。在YU7的智驾研发投入上，总预算达到35亿元，整体投入在行业处于领先水平。小米的汽车芯片正在研发中，预计也将很快推出。2）Yu7定价尚未确定：雷军表示，即将推出的小米YU7售价不可能是流传的23.59万元，正式定价要在开售前1-2天前才能确定。3）预计年底2万家门店：截止到3月底，小米中国区的线下零售店数量已经达到16000家，预计到2025年年底，线下零售店规模将达到20000家。4）重申小米护城河：SU7实现了人车家全生态的战略闭环；小米的方法论、爆品模式、新零售模式、高端产品方法论不断迭代；技术为本，持续深耕底层硬核技术赛道。
　　可灵商业化进展顺利，连续2月月度付费金额超1亿元人民币。6月6日，快手旗下可灵AI上线一周年，据快手官网，可灵AI在推出10个月之后（即2025年3月）的年化收入运行率（ARR）已突破1亿美元，另外2025年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币。营收增速和营收水平均位居全球视频生成大模型产品和独立AI产品前列。截至2025年4月，可灵AI全球用户规模突破2200万，为超过1万家的企业客户提供API服务。从收入构成来看，目前P（Prosumer）端付费订阅会员贡献了可灵AI将近70%的营业收入。
　　博通FY25Q2业绩稳健，指引下一季AI收入环比加速。博通FY25Q2实现营业收入150亿美元，同比+20%；Non-GAAP净利润77.87亿美元，同比+44%；经调整EBITDA为100.01亿美元，同比+34.6%。分业务看，AI营收超过44亿美元，同比+46%，推动半导体解决方案业务营收84.1亿美元，同比+16.7%。博通指引FY25Q3营收约为158亿美元，同比+21%，预计随着超大规模合作伙伴持续投资，AI收入将在Q3加速增长至51亿美元，环比增长达到7亿美元。
　　风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。