主要观点
　　美股上涨，恒生指数与富时中国A50指数同样上涨。
　　过去一周（20250602-20250608），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别上涨2.18%、1.50%与1.17%，纳斯达克中国科技股指数上涨3.76%；同时期恒生指数上涨2.16%，富时中国A50指数上涨0.58%。
　　A股绝大多数板块上涨，科技、有色领涨。
　　过去一周（20250602-20250608）wind全A指数上涨1.61%，其中中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别上涨0.79%、0.88%、1.60%、2.10%、2.29%与3.78%。
　　从板块风格看，沪市中蓝筹微跌、成长上涨：上证50与科创板50分别变化-0.08%与+0.54%；深市蓝筹、成长均上涨：深证100与创业板指数分别上涨1.05%与2.32%；北证50指数上涨0.79%。
　　从行业表现看，30个中信行业23个行业上涨，7个行业下跌。涨幅较大的有通信、有色、电子与计算机，周涨幅均大于3%
　　过去一周利率债价格上涨，收益率曲线牛陡。
　　过去一周（20250602-20250608）国债期货上涨，10年期国债期货主力合约较2025年5月30日上涨0.18%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2025年5月30日下跌1.65 BP至1.6547%；从曲线形态看，各期限品种收益率均下降，短期限品种收益率下降幅度稍大，收益率曲线牛陡。
　　资金价格下降，央行提前投放买断式逆回购。
　　资金价格下降，截至2025年6月6日R007为1.5514%，较2025年5月30日下降18.88 BP；DR007为1.5323%，下降10.07 BP，两者利差收窄。
　　公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20250602-20250608）净回笼6717亿元。另外，央行在6月6日开展了10000亿3个月期的买断式逆回购操作。因此本周是净投放3283亿元。6月到期的买断式逆回购为1.2万亿元，并不算特别突出，因为4、7、9月到期的买断式逆回购金额均大于等于1.2万亿。我们认为央行打破常规在月初投放1万亿买断式逆回购而非月末主要在于向市场传递宽松的信号，维持流动性的合理充裕。
　　债市杠杆水平略微提升。
　　当前7天资金成本高于5年期限品种国债收益率，5Y、10Y与30Y的国债收益率与IRS007的差额截至2025年6月6日分别为-1.41、9.47与31.60 BP。债市杠杆水平略微提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年5月30日的6.50万亿元变为2025年6月6日的6.99万亿元。
　　美债收益率提升为主，曲线更为陡峭。
　　过去一周（20250602-20250608）美债收益率提升为主，截至2025年6月6日，10年美债收益率较2025年5月30日提升10 BP至4.51%；从曲线形态看，过去一周（20250602-20250608）仅6个月期限品种收益率下降，1年及以上期限品种收益率提升，曲线更为陡峭。
　　美元贬值，金价上涨。
　　过去一周（20250602-20250608）美元指数下跌0.24%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化-0.42%、-0.53%与0.58%。美元兑人民币同样贬值：美元兑离岸人民币汇率下降0.25%至7.18854，美元兑在岸人民币汇率下降0.07%至7.1847。
　　过去一周（20250602-20250608）伦敦金现货价格上涨1.90%至3339.9美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨0.57%至3308.2美元/盎司。国内上海金价格同样上涨，上海金现上涨1.44%至779.9元/克，期货上涨1.40%至781.0元/克。
　　美国5月非农同比少增但超预期，美联储9月降息概率下降。
　　美国5月新增非农13.9万人，超过预期的12.6万人，同比少增5.4万人，其中政府与私人部门分别少增3.4与2.0万人，私人部门中商品生产与服务生产分别少增1.6与0.4万人。服务生产中，零售、专业和商业服务拖累较大，分别少增1.9与2.9万人，休闲酒店则贡献较多，同比多增2.5万人。另外，5月失业率为4.2%，与上月持平。
　　整体而言，美国5月非农表现较好，市场预期美联储降息概率下降。截至6月7日，美联储9月降息概率为59.3%，较前一日的74.3%下降。
　　国内宽货币预期与外部不确定性仍存。
　　展望后市，央行释放宽货币信号且市场期待6月18至19日陆家嘴论坛可能发布的若干重大金融政策，我们认为权益市场以及债券市场可能均受益于宽货币预期，但是也需要警惕外部关税问题的不确定性仍然存在，权益市场可能受到负面冲击，黄金则有望受益于此。
　　风险提示
　　稳增长政策不及预期；
　　中美贸易冲突加剧；
　　国内降息落空或者时间点滞后。