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>> 中信建投-聚光科技(300203)科研仪器龙头企业,利润端有望迎来快速释放-250610
上传日期:   2025/6/11 大小:   1187KB
格式:   pdf  共8页 来源:   中信建投
评级:   买入 作者:   贺菊颖,王在存,郑涛
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核心观点
  公司作为国产科研仪器行业龙头,在国家大力推动自主可控及国产化替代的浪潮下,面临重要的发展机遇。展望2025年全年,随着相关支持政策的深化落实以及下游行业设备更新需求的逐步释放,公司在科学仪器领域的订单获取和收入转化有望实现较快增长。并且,地方政府化债进度加速有望消除公司商誉以及PPP业务对公司业绩的负向影响,为公司业绩修复提供支撑。同时,公司将持续践行降本增效,优化运营效率,盈利能力有望得到进一步提升。
  事件
  近期,公司发布2024年年报及2025年一季报
  公司2024年实现收入36.14亿元,同比增长13.58%;实现归母净利润2.07亿元,同比增长164.11%;实现扣非归母净利润1.27亿元,同比增长132.82%;EPS为0.46元/股。
  公司2025Q1实现营收5.47亿元,同比增长1.38%;实现归母净利润-0.21亿元,同比增长18.77%;实现扣非归母净利润-0.31亿元,同比增长15.27%;EPS为-0.05元/股。
  近期,公司发布2024年年度权益分派实施公告
  公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币2.50元(含税),合计派发现金股利为人民币1.12亿元(含税),不送股,不转增股本,剩余未分配利润结转下一年度。
  简评
  24年及25年Q1业绩符合预期,扭亏为盈后利润快速释放
  公司2024年实现营业收入36.14亿元,同比增长13.58%;实现归母净利润2.07亿元,较上年同期-3.23亿元实现扭亏为盈,同比增长164.11%,是公司2020年以来首次实现盈利;实现扣非归母净利润1.27亿元,较上年同期-3.88亿元实现扭亏为盈,同比增长132.82%。其中公司核心子公司谱育科技实现营收14.5亿元,同比增长20%,占公司总营收比例首次超过40%,公司高端分析仪器占比收入持续提升,收入结构优化明显。
  2024年虽然复杂困难的行业客观形势对公司业务开展带来了一定的不利影响,但公司持续坚持以保障现金流为核心,提高合同质量和营收质量,聚焦科研仪器、生命科学仪器、工业分析仪器等核心仪器业务,适当收缩长期研发布局、服务业务以及盈利能力弱的非高端分析仪器业务,最终实现全年双位数的营收端增长。2024年利润端大幅扭亏为盈主要由于公司聚焦核心业务,不断优化产品结构以及合同质量,持续调整收缩业务布局的同时深入践行多项降本控费措施,促进公司盈利能力持续改善。
  经计算,公司2024年Q4实现营收13.08亿元,同比增长15.84%,环比增长46.22%;归母净利润0.89亿元,同比增长160.93%,环比增长23.74%;扣非归母净利润0.60亿元,同比增长133.97%,环比增长23.74%;公司2024年Q4业绩环比改善明显,主要由于部分采购需求在年底集中释放及设备更新政策年底加速落地。
  公司2025年Q1实现营收5.47亿元,同比增长1.38%,Q1营收增速放缓主要由于Q1通常是仪器设备行业采购淡季,终端需求存在一定的波动所致;实现归母净利润-2052.84万元,较上年同期的-2527.06万元减亏18.77%;实现扣非归母净利润-3107.04万元,较上年同期的-3667.13万元减亏15.27%。其中谱育科技2025年Q1实现营收2.07亿元,实现净利润-288万元,较上年同期大幅减亏。
  展望2025年,国产替代+化债进度持续加速+降本增效,公司利润有望持续释放
  聚光科技作为国产科研仪器行业龙头,在国家大力推动自主可控及国产化替代的浪潮下,公司面临重要的发展机遇。展望2025年全年,我们预计公司Q2业绩因行业招投标恢复节奏较慢,短期业绩增长承压,但展望全年,随着相关支持政策的深化落实以及下游行业设备更新需求的逐步释放,公司在科学仪器领域的订单获取和收入转化有望实现较快增长。PPP项目对整体业绩的拖累预计将逐步减轻,2025年至今,地方政府化债进度持续加速,若公司的PPP项目能够通过地方政府化债减轻公司的债务压力,不仅可以优化公司的资产负债表,还存在减值冲回增厚利润表的可能性,为公司业绩修复提供支撑。同时,公司将持续推进内部的降本增效措施,优化运营效率,盈利能力有望得到进一步改善。
  布局生命科学赛道,未来有望成为公司新的增长曲线
  公司针对临床研究、疾病早期诊断与疾病动态发展研究需求,成立谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物四个业务单元,面向临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等场景开展业务。在临床质谱领域,公司旗下公司谱聚医疗已有3款三重四极杆液质联用仪、2款微量元素质谱仪获得二类医疗器械注册证,以及47个试剂证,发布了全自动临床质谱解决方案;在细胞分析领域,谱康医学已发布2款国产自主可控流式细胞仪,分别为SFLO系列全光谱流式细胞仪和MSFLOW系列质谱流式细胞仪;在核酸分析领域,旗下公司聚致生物核心产品GeneTOF核酸质谱分析系统基于MALDI-TOF技术平台,于2024年6月获NMPA注册许可,已实现临床检测、农业种质鉴定及病原体多联检等应用场景的规模化落地,其另一产品MEC-1000核酸片段分析仪采用芯片式毛细管电泳技术,已完成一类医疗器械备案并首批交付用户试用,支持NGS建库质控及微量核酸样本
 
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