市场行情回顾
　　2025年第25周（实际交易日为2025.6.23-2025.6.27）上证指数上涨1.91%，沪深300指数上涨1.95%，创业板指数上涨5.69%。恒生指数上涨3.89%，恒生互联网指数上涨3.2%，行业落后恒生指数0.69pct。SW传媒指数上涨3.06%，落后创业板指数2.63pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第18位。子行业中游戏、出版和体育位列前三位，分别为上涨9.25%、上涨4.17%和上涨3.77%。
　　核心观点&投资建议
　　6月版号数量创近年新高，共158款游戏获批。本周，国家新闻出版署公布6月游戏审批版号名单，共147款国产网络游戏、11款进口网络游戏获批。国产版号来看，巨人网络《无尽修仙》、电魂网络《爆爆军团》、恺英网络《斗罗大陆：魂师大作战》、三七互娱《骑士与大龙》、莉莉丝游戏《帕萌战斗日记》、ST华通《逐鹿玛法》、冰川网络《最后小队》、汤姆猫《汤姆猫小镇》、ST中青宝《宠物精灵王》等在列；进口版号方面，腾讯《穿越火线：虹》及《战术小队：破晓攻势》、网易《无主星渊》、金山《鹅鸭杀》等在列。
　　我们认为，版号常态化发放印证监管对行业健康发展的持续支持，供给端改善为市场注入新动能。政策稳定性显著提升国内厂商研发与发行规划的可预期性，推动资源向精品化、长线化方向倾斜；进口版号同步扩容，彰显包容创新态度。中长期看，监管引导与市场活力正向循环的深化，有望驱动行业从规模扩张转向高质量发展轨道。
　　当下我们谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好态度，认为具备底层技术能力和产业引领地位的龙头企业将在未来调整周期中逐步体现其长期配置价值，关注中概股回流港股进度。建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。受益标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑。
　　传媒行业数据
　　院线电影排名前三为《酱园弄·悬案》《名侦探柯南：独眼的残像》《新驯龙高手》；影视剧集排名前三为《临江仙》及《书卷一梦》（并列第一）、《长安的荔枝》、《以法之名》；综艺排名前三分别为《哈哈哈哈哈第五季》《无限超越班第三季》与《歌手2025》；动漫排名前三分别为《沧元图之孟川逆袭记》、《沧元图之孟川的爱与守护》及同系列五部、《沧元图之斩妖除魔》及同系列一部；iOS游戏畅销榜排名前三分别为《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《心动小镇》《杖剑传说》《我的休闲时光》。
　　风险提示
　　监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。