25Q2化工景气底部延续，市场风格以事故驱动的涨价及主题行情为主。25Q2全球制造业重回荣枯线下方，化工品PPI同比走弱。化工需求侧房地产处于弱修复的周期底部阶段；国内新能源车销量维持高增长；国内社零增速稳中向好，促消费政策持续发力。供给侧欧盟化工生产乏力已对下游制造业造成影响，国内维持稳健增长，且国内化工固定资产投资增速已放缓，但供过于求对价格的短期压制因素仍在。量增价减企业利润承压，尽管油煤开始下行，化工大宗价差短期仍在历史底部，资源型企业ROE相对高位。在市场风格上，表现为25Q2化工板块小市值标的更强，且以事故驱动的涨价及主题行情为主，基化整体估值在底部区间稍有修复，短期需要注意伊以冲突对油气情绪影响。机构持仓方面，1Q25主动基金降低化工板块配置，景气度较好的氟化工板块为主要加仓方向。从交易的时间窗口期看，当前化工子板块位于底部也有两年时间跨度了，离反转或已不远。
　　关注业绩增量具备确定性的板块及个股。白炭黑国内新增产能受限，供给格局有望持续优化，受益于全球新能源汽车及绿色轮胎渗透率提升，需求有望持续增长。制冷剂供给端受限且行业格局固化市场集中度高，龙头企业话语权强。润滑油添加剂行业正处于国际供应链体系重建，从“引进来”到“走出去”的关键阶段，瑞丰新材客户持续准入+国产替代提速，有望实现量价齐升。钾肥延续高景气，中印钾肥大合同落地，价格同比大幅上涨，亚钾下半年有望释放增量产能，看好公司低成本扩张优势。卓越新能生物柴油新项目持续推进，新加坡基地有望绕过关税壁垒，且脂肪醇项目已于近期投产，当前脂肪醇受棕榈仁油支撑价格高位，公司新产能有望受益。
　　投资建议：建议关注确成股份、联科科技、巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、东阳光、瑞丰新材、亚钾国际、卓越新能。
　　风险提示：宏观经济表现不及预期，化工产能周期变化超预期，油价大幅波动，化工业安全环保风险