>> 国盛证券-电力设备行业深度:从电价逻辑探讨海外工商储需求空间–欧洲、东南亚和非洲市场-250702
上传日期: |
2025/7/2 |
大小: |
1653KB |
格式: |
pdf 共20页 |
来源: |
国盛证券 |
评级: |
看好 |
作者: |
杨润思,杨凡仪 |
行业名称: |
电力 |
下载权限: |
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2025年来,我们注意到海外工商储需求快速爆发。本篇报告我们拟从电价角度探讨三个问题:1)海外工商储需求为何爆发?2)降本后工商储经济性如何?3)怎么看海外工商储需求空间? 工商储供需探讨:电价政策&应急备电为工商储底层需求,系统成本下降带动需求进一步放量。需求端:1)欧洲:工业电价水平远高于美国,配备工商储可平滑发电波动,降低企业端用电成本。2)东南亚:发电成本(煤炭、天然气价格上涨)上升推高当地电价,高性价比离网储能预计为主流需求。3)非洲:当地停电频发+电价高增,催化并离网切换及离网备电需求。供给端:碳酸锂价格和光伏组件价格持续下行,2025年2月工商储系统中标价格降至0.6元/Wh,模块化产品形态可适配多种场景。 浅析海外电价:欧洲小型工商业主用电成本最高,东南亚电费相对水平高于中国,非洲电价高增催化企业端工商储应急备电&降本需求。 欧洲:2024H2德国小型工商业电价水平约0.27欧元/KWh,较中型、大型工商业电价分别高出31%、80%。小型工商业主用电成本最高,预计小型工商储为主流需求。 东南亚:泰国、马来西亚、越南平均电价为0.12/0.101/0.083美元/kWh,电价处于全球较低水平,但相对来看,我们测算以上国家电费占比人均GDP比重为9.6%/4.8%/11.0%(中国约4.8%),电价连年上涨趋势下,高性价比离网户储需求预计快速增长; 非洲:尼日利亚2024年4月电价涨幅达231%,南非电价2024-2025年期间分别上涨18.65%和12.74%。非洲光储度电成本低,有效替代柴发,催化并离网及离网工商储方案需求。 工商储需求空间:我们测算欧洲仅小型工商储空间约66GWh,东南亚、非洲(矿山场景)工商储空间约50GWh/30GWh 产业链利润拆分:厂商和经销商毛利率均在30%以上,各环节利润水平相对丰厚,预计产品终端推广销售意愿均较强。 经济性测算:1)欧洲:工商储以峰谷电价为主要盈利模式,我们测算50kW/100kWh小型工商储年净收益约7447欧元,静态回本周期4年+,我们测算欧洲小型工商储需求约66GWh;2)东南亚:当地政策支持光储项目发展,我们测算东南亚小型工商储需求约50GWh;3)非洲:光储发电成本约0.097美元/kWh,较柴油发电机低70%左右,我们测算仅矿山场景工商储需求约30GWh。 投资建议。1)逆变器环节:推荐关注亚非拉及欧洲区域布局深厚的户储龙头德业股份、深耕欧洲市场&发力亚非拉新兴市场的艾罗能源、锦浪科技、固德威、首航新能;2)系统集成:推荐关注光储系统龙头阳光电源、海博思创、科华数据;3)电芯环节:推荐关注产业链垂直,同时具备电芯、模组、BMS等储能核心部件自主研发和制造能力的派能科技。 风险提示:新兴市场工商储需求持续性不及预期、海外工商储交付不及预期、海外政策变化风险,预测偏差和估值风险。
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