内容提要：
　　上周医药生物行业上涨1.6%，沪深300上涨1.95%，行业跑输指数约0.35个百分点，在申万31个一级行业中排名第23位。子行业中，医疗服务、医疗器械、医药商业板块上涨超过2%，生物制品和中药板块分别上涨1.97%、1.29%，化学制药板块微幅上涨0.71%。个股方面，前期积累一定涨幅的部分创新药标的有所调整，个股间表现较为分化。
　　估值方面：目前医药生物板块整体TTM估值约为26倍，相对全部A股的估值溢价率约为69%，估值溢价率仍位于近5年的中位值水平的81%附近。子行业中，生物制品行业TTM估值最高，约36倍。化药和医疗器械板块估值其次，分别为28倍和27倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为27、23和17倍。
　　投资策略方面：年初以来，创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下，市场关注度高，叠加此前已经过较长时间调整，市场表现较为抢眼。但从上周情况看，由于累积了一定涨幅，创新药板块迎来了小幅调整。我们仍维持此前观点，目前已临近新一轮医保目录谈判和商保创新药品目录公布期，政策方面的催化仍较多，创新药仍是行业最重要的投资主线之一。人工智能技术快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域之一，AI+医药/医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力，建议继续关注。
　　风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。