6月行情回溯：板块跟随市场震荡上涨。2025年6月医药生物行业上涨0.70%，同期沪深300收益率上涨2.50%，医药板块跑输沪深300约1.80个百分点，位列31个子行业第21位。本月医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品分别上涨4.77%、0.77%、0.44%、0.13%，医药商业、中药分别下跌1.23%、1.86%。本月医药板块震荡上行，月初行业内部催化频繁，包括创新药底部小票的边际变化、ADA会议带动GLP-1多肽产业链表现亮眼、药监局、医保政策频频发布。但随着创新药赛道在前期积累了较大涨幅后，迎来短期阶段性调整，这也有利于产业逻辑的持续演绎。从基本面来看，创新药仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，我们认为全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化，短暂调整后板块有望在分化中持续上涨，在调整中建议坚守相对主流的优质创新药标的，以及将有BD或是数据催化的公司。此外，受下游需求持续恢复，CRO&CDMO及科研上游有望显著获益，建议关注相关有积极变化的个股。
　　7月布局思路：持续把握创新主线，关注Q2业绩超预期。今年以来国产创新药大额BD交易、中国药企在ASCO、ADA的亮眼表现，都说明国产创新药在全球范围内的竞争力持续提升，板块估值体系重估有望持续带来较大的β行情。2025年度的医保目录谈判已经近在咫尺，政策端有望带来积极催化，当前时点我们持续看好全年维度创新药行情，回调即买入良机。此外，随着7月进入中报预告密集披露阶段，建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等。
　　1、创新成长：创新药具备强科技属性，BD、商业化放量持续兑现；且政策端持续支持，年内商保、丙类医保等继续带来催化。建议关注①从biotech向biopharma进化的艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药；②仿转创的传统Pharma：三生制药、长春高新、康哲药业、远大医药、先声药业等。
　　2、AI医药/医疗：人工智能驱动下的产业浪潮才刚启动，我们认为行情有望反复演绎，药物研发、辅助诊断、慢病护理等细分板块有望涌现出更多投资机会，建议持续关注①诊断：迪安诊断、金域医学、华大基因、华大智造等；②医疗服务：美年健康、固生堂等；③药研：成都先导、泓博医药、药石科技、毕得医药、百普赛斯等。
　　3、困境反转、业绩稳健：①伴随行业政策改善、全球订单回暖以及产能库存出清，CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等细分行业有望逐渐迎来业绩与估值的双重修复，且预计Q2业绩有望呈现改善向好趋势：建议关注药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、博腾股份、毕得医药、皓元医药、天宇股份、司太立等。同时关注药店、消费医疗的经营改善，益丰药房、爱尔眼科等。②有望困境反转中药个股：昆药集团等。③具备α的高成长个股：诺泰生物、圣诺生物等。
　　7月重点推荐：药明康德、华润三九、三生制药、长春高新、先声药业、和黄医药、昭衍新药、南微医学、天宇股份、司太立
　　中泰医药重点推荐6月平均涨幅3.42%，跑赢医药行业2.71个百分点，其中三生制药+25.66%、诺泰生物+9.97%，表现亮眼。
　　行业热点聚焦：（1）《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》发布；（2）第85届美国糖尿病协会科学会议（ADA）召开；（3）《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》发布。
　　市场动态：2025年6月医药生物行业上涨0.70%，同期沪深300收益率上涨2.50%，医药板块跑输沪深300约1.80个百分点，位列31个子行业第21位。本月医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品分别上涨4.77%、0.77%、0.44%、0.13%，医药商业、中药分别下跌1.23%、1.86%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为18.8倍，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为24.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值27.8倍PE，低于历史平均水平（35.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30.7%。
　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。