核心观点
　　本文重点内容为中信建投金融工程及基金研究团队在资产配置、行业轮动、基金及ETF组合的策略跟踪。6月大类资产仅黄金微跌，上证指数上涨2.9%。资产配置方面，黄金信号维持积极，但由于黄金仍存在波动，黄金配置比例低于中枢。股票方面，港股仓位小幅下降，增配宽基与红利。中观配置方面，行业轮动模型年内超额4.36%，基金组合方面，陪伴式偏股增强基金组合超额0.28%，KF-Alpha组合超额5.25%。基金池方面，中小盘和医药赛道优选基金年内超额分别为7%和11%。
　　市场回顾：6月黄金持续微调，除中证红利外权益均上涨
　　6月大类资产仅黄金微跌，上证指数上涨2.9%，黄金下跌0.57%，权益市场均除中证红利下跌外，其余主要股票指数均收涨。基金市场方面股票型基金上涨4.26%，债券型基金指数上涨0.48%，海外资本市场多数收涨，其中韩国股票市场表现亮眼，韩国综指上涨13.86%。行业板块方面，通信、国防军工和有色金属涨幅较大。风格方面成长风格上涨超8.32%。
　　资产配置:增配宽基红利，行业轮动月超额2.26%
　　（1）资配模型提示黄金仍存在波动，增配宽基与红利。基于宏观状态识别的多资产配置模型，通过增长/通胀因子、流动性、黄金因子构建动态风险预算组合。截止6月底，中长期的投资建议仍较稳定，资产信号与上个月相比，维持不变。黄金信号维持积极，但由于黄金仍存在波动，黄金配置比例低于中枢。股票方面，港股仓位小幅下降，增配宽基与红利。
　　（2）行业轮动模型多头月度超额2.26%，样本外超额10.0%。涵盖宏观、财务、分析师预期、ETF份额变动，公募基金/优选基金仓位动量、事件动量维度的多维度行业轮动模型。多头组合月度收益6.04%，相对行业等权超额收益2.26%。2025年7月最新行业推荐为电子、通信、农林牧渔、汽车、钢铁。
　　组合业绩跟踪：KF-Alpha交易FOF月超额5.25%。
　　（1）陪伴式偏股增强FOF组合相对万得偏股超额收益为0.28%。
　　（2）陪伴式300增强FOF组合相对沪深300超额收益为0.61%。
　　（3）陪伴式800增强FOF组合相对中证800超额收益为0.21%。
　　（4）长期能力因子组合相对主动权益基金超额收益-0.67%；
　　（5） KF-Alpha+交易FOF组合相对偏股混超额收益5.25%；
　　（6）行业轮动主动权益基金组合收益6.94%，超额收益3.32%；
　　（7）行业轮动ETF组合收益6.36%，超额收益1.54%。
　　基金池：中小盘风格及成长板块优选基金超额表现较好。
　　截至6月末，中小盘风格优选基金超万得偏股基金指数7%；赛道产品中，医药板块优选基金超额111%。最新完整基金优选池欢迎登录中信建投智研多资产配置+平台查询（h t t p s://fund.csc.com.cn）。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；文中涉及基金组合仅供研究参考，不构成推荐；基金历史收益仅供参考，不代表未来收益；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险；基金历史收益不代表未来收益，本报告不对基金及对应组合未来收益做任何保证；行业轮动模型参数较多，应对经济环境变化有失效风险。