报告导读
　　整体来看，港股市场基本面仍在走弱，资金面略有改善，政策面继续加码，情绪面预计仍偏观望。鉴于当下港股市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议过度悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业景气且受益于政策利好的汽车、新消费、生物医药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。
　　投资要点
　　2025年6月港股市场表现回顾
　　回顾6月港股市场走势，市场先后受中美贸易摩擦缓和、地缘政治风险爆发、短期流动性收紧和虚拟资产牌照落地等事件扰动，本月港股呈现宽幅震荡向上的走势，最终截至6月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为+3.77%/+3.36%/+2.56%，在经济数据仍明显承压的情况下，市场韧性超我们预期。行业板块层面，6月恒生一级行业板块收涨略多于收跌行业，原材料业涨幅居前，月涨幅超16%，主要得益于地缘风险扰动和工业金属需求复苏；医疗保健行业排在第二，月涨幅超8%，受益于政策利好和创新药国际化突破。
　　港股市场宏观环境解读
　　从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：5月经济数据整体表现继续走弱，消费表现超预期，但持续性存疑；政策面：外部压力仍然较大，政策端持续加力；资金面：资金面整体较上月有所改善；情绪面：短期强劲的市场表现带动情绪改善，但关税、地缘等诸多不确定性仍存，预计后续市场仍将倾向于观望。
　　2025年7月港股市场展望及配置策略
　　港股市场基本面仍在走弱，资金面略有改善，政策面继续加码，情绪面预计仍偏观望。鉴于市场周月线级别趋势已进入右侧区间，对于后续走势不建议过度悲观。因此我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，看好行业景气且受益于政策利好的汽车、新消费、生物医药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，鉴于中美贸易摩擦不确定性仍在，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。
　　风险提示
　　国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。