2025Q1医药板块业绩有所承压，期待后续修复
　　医药行业整体业绩：根据我们系统性优化过的国投证券医药板块分类：2024年度，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下滑1.73%，归母净利润同比下滑14.06%，扣非净利润同比下滑14.86%；2025Q1单季度来看，医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下滑4.34%，归母净利润同比下滑8.87%，扣非净利润同比下滑10.86%。
　　创新药行情有望驱动医药板块估值持续修复
　　受益于AI医疗及创新药行情的驱动，2025年年初至今SW医药指数涨幅7.45%，跑赢沪深300指数9.09pct，子板块中，SW化学制药指数涨幅21.88%，位居第一。
　　2015年至今，申万医药生物板块PE估值的中位值为33.42倍，虽然年初至今在AI医疗以及创新药行情的带动下医药板块估值上行，但整体仍处于近十年历史的偏低位置，后续持续修复值得期待。
　　公募基金医药持仓回升，但仍处于历史较低水平
　　2025Q1公募基金医药持仓比例上升，全部基金超配2.80pct，非药基金低配2.62pct。2025Q1，全部公募基金对医药板块的持仓比例为9.05%，环比上升0.47pct。剔除医药主题基金后的持仓比例为3.63%，环比上升0.05pct；同期医药股在A股总市值中占比为6.25%，环比上升0.18pct。2025Q1，公募基金医药持仓比例上升，全部基金超配2.80pct，非药基金低配2.62pct。
　　公募基金医药持仓回升，但仍处于历史较低水平
　　全基金医药持仓明细：从持股基金数量来看，2025Q1全部基金持有基金数最多的前三名股票为：恒瑞医药（528）、药明康德（376）、迈瑞医疗（313）。
　　非药基金医药持仓明细：从持股基金数量来看，2025Q1非药基金持有基金数最多的前三名股票为：迈瑞医疗（139）、恒瑞医药（131）、药明康德（102）
　　风险提示
　　海外地缘政治风险，导致创新药、CXO、器械等细分领域出海不及预期的风险；
　　集采进一步扩容，导致药品、器械等细分领域降价压力提升的风险；
　　创新药、创新器械等研发失败的风险；
　　药品、器械等销售放量不及预期的风险；
　　生物医药行业投融资恢复不及预期的风险；
　　相关假设及预测不及预期的风险