核心观点
　　电子板块2Q2025业绩趋势保持向上，结构性特征明显。同比趋势来看，2Q2025电子板块整体业绩趋势保持增长，其中受益于AI需求的PCB板块业绩增速高于行业平均。半导体方面，受益于半导体设备国产化、行业周期复苏、新品导入放量等因素，半导体设备及部分芯片设计公司业绩亦快速增长。
　　AI产业链：前期扰动逐步出清，业绩稳健释放。AI产业浪潮不断向前，搭模型应用场景落地带动商业模式闭环前景逐渐变得清晰。前期由于新产品量产节奏、产能投放节奏等因素导致AI产业链部分企业业绩释放有所波动，进入2Q2025，随着产业链新品良率和产能提升，出货节奏逐渐理顺，AI产业链企业业绩有望保持稳健增长，我们预计沪电股份、工业富联等PCB、服务器ODM头部企业同比均有望实现两位数业绩增长，源杰科技等光通信上游光芯片企业亦将迎来业绩释放期。
　　消费电子：业绩节奏平稳，期待下半年新品催化。上半年消费电子产业链整体节奏平稳，2Q2025来看，立讯精密预计保持两位数业绩增长，歌尔股份预计同比持平。展望2H2025，随着AR/VR新品发布上量，叠加手机新品发布带动换机旺季到来，预计下半年消费电子产业链将继续保持稳健增长，同时我们亦持续关注AI眼镜等新型AI终端导入上量的节奏，有望为产业链带来更大业绩弹性。
　　半导体：整体趋势向上，结构有所分化。半导体设备方面，企业订单稳定增长，预计2Q2025北方华创、中微公司等龙头业绩将保持两位数增长，后续重点关注下半年晶圆厂扩产及设备招标情况。芯片设计方面，受益周期复苏+新品放量拉动收入增长，叠加经营杠杆释放，预计瑞芯微、纳芯微、恒玄科技等企业的业绩将保持较好增速，下半年进入传统需求旺季，更多新品亦将进一步贡献收入增量。
　　投资建议：我们继续看好AI产业链趋势，尤其是充分受益全球AI算力需求增长的PCB、光通信、服务器ODM等环节。此外，随着模型能力的提升及AI应用场景的渗透，我们亦看好受益AI终端需求增长的头部ODM企业。半导体方面，我们继续重点关注地缘政治等风险对自主可控预期的影响，保持对下半年需求节奏的跟踪，看好龙头公司由产品和客户结构带来的α。
　　风险提示：宏观需求不及预期、技术迭代不及预期、地缘政治风险