事件
　　公司发布6月产销快报，6月汽车销量为36.5万辆，同比+21.6%，环比-0.2%；2025年Q2汽车销量为110.8万辆，同比+11.6%，环比+17.2%；2025年H1累计销量为205.3万辆，同比+12.4%。
　　单月批售同比“六连涨”，自主品牌表现亮眼
　　6月汽车销量为36.5万辆，同比+21.6%，环比-0.2%，单月销售实现同比6连涨。2025年H1公司汽车销量为205.3万辆，同比+12.4%，终端累计零售交付为220.7万辆。2025年H1，公司自主品牌累计销量为130.4万辆，同比+21.1%，增速水平优于公司整体，自主销量占比达到63.5%，同比+4.6pct，其中上汽乘用车/上汽大通/上汽通用五菱销量分别为36.8/10.7/75.3万辆，同比分别+9.8%/+11.2%/+32.2%。合资方面，2025年H1上汽大众/上汽通用销量分别为49.2/24.5万辆，同比分别-3.9%/+8.6%。
　　新能源保持高增长，全球化开启3.0战略
　　6月公司新能源汽车销量为12.1万辆，同比+29.2%，2025H1累计销量为64.6万辆，同比+40.2%，公司新能源汽车销量实现高增长。出海方面，6月公司海外销量为9.1万辆，同比+11.5%，环比-7.4%，2025H1累计销量为49.4万辆，同比+1.3%。2025年上海车展，公司宣布将开启海外战略3.0，未来3年，依托自身深厚的电动智能网联技术积累，公司将打造包括SUV、轿车、MPV、皮卡在内的17款全新海外车型，搭载全新HEV混合动力系统的车型将覆盖全球主流细分市场，固态电池等颠覆性技术也将实现落地应用，我们看好公司未来海外市场表现。
　　深度携手华为，加速智能电动战略
　　4月16日公司与华为联合发布新品牌“SAIC尚界”，标志着双方在智能汽车领域的合作进入实质性落地阶段。我们预计华为将为与上汽合作开发的新车配套其乾崑智驾系统ADS、智能座舱系统，全面增强其智能化水平和车型竞争力，首款车预计将在2025年下半年上市，有望助力公司自主向上、销量向上。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6624/7022/7376亿元，同比增速分别为+8%/+6%/+5%，归母净利润分别为121/130/142亿元，同比增速分别为+628%/+7%/+9%，EPS分别为1.05/1.12/1.22元/股。考虑到公司当前积极采取各项措施加速电动化、智能化转型，估值有望修复，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车需求不及预期、新能源转型不及预期、汽车出口不及预期。