二季度经济呈现出供应强、需求弱的特征，最终导致实际产出下滑有限，而价格显著滑落，名义GDP增速跌破4%，处于近三年低点。伴随“反内卷”政策的推出以及实体部门信心预期的修复，三季度供需有望趋于平衡，这也将逐步推动名义GDP增速触底回升。
　　从过往经验来看，适度通胀对企业生产经营、居民资产负债表的改善影响积极。在经济体从低通胀向适度通胀演进的过程中，流动性环境的宽松与基本面的止跌回升往往会同时出现，权益市场在这一环境中表现会相对亮眼。
　　短期而言，低通胀环境叠加资金面的宽松，对债券市场依然有利，债券市场单边向上的空间有限。不过展望至年底，我们倾向于认为基本面的修复、通胀的回升可能会推动债券市场收益率中枢上行。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期